主题： 国泰君安：晨鸣纸业下半年公司业绩环比将大幅提升


　　晨鸣纸业近日发布中报称，上半年机制纸产量145.16万吨（同比-8.43%），销量151.93万吨（同比-0.16%），产销率达104.66%，共实现营业收入66.75亿元，同比-21.95%；利润总额2.38亿元，同比-82.31%；归属股东的净利润1.57亿元，同比-83.38%。每股收益全面摊薄0.08元。

　　国泰君安发布点评报告称，公司整体盈利能力较去年同期相比显著下降，主要是产品售价下降导致。毛利率、期间费用率等指标显示公司盈利能力也逐渐在恢复，且二季度环比有较大提升，因为公司在原材料价格处于历史低位时进行了战略性采购以作储备，有效降低了产品的成本。

　　未来近两年公司基本没有新增产能的释放，国泰君安预测公司业绩最基本的假设是，09下半年及未来两年行业景气会继续前期的好转趋势，公司经营状况将趋于正常，收入继续增长，利润率继续提升。如果考虑有1亿元的补贴，09年全年每股收益约0.38元，PE20倍。目前公司PB值仅为1.39倍，有较好的安全边际，因此继续维持谨慎增持的评级，目标价9元。



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