主题：赣粤高速：公司进军核电领域 “推荐”评级

针对赣粤高速（600269.sh）拟以合作投资方式进军核电领域一事，齐鲁证券3日发布投资报告表示，维持公司“推荐”评级，具体如下：

赣粤高速日前发布公告，公司与中核集团、赣能股份就共同投资开发江西万安烟家山核电厂项目达成合作意向，以加快推进江西万安烟家山核电厂项目前期工作，争取该项目列入国家核电发展规划，并签署合作意向协议，三方 出资比例拟为：中核集团出资比例为51%，赣粤高速与赣能股份共同出资比例为49%，赣粤高速与赣能股份的最终出资比例由江西省发改委确定。三方同意共同组建筹建处负责项目前期开发工作，暂不涉及具体出资，前期开发完成之后再签署正式合作协议，设立项目公司时才涉及具体出资。

公司进军核电领域，从长期看，有利于拓宽公司的盈利来源，但对于公司来说，核电属于一个全新的行业，公司没有这方面的技术和人才，带有明显的风险投资性质，合资参股方式虽然降低了风险，但项目主导权在控股方，对于项目推进速度和项目经营效益公司并无话语权，为控股方中核集团分散投资风险的成分更多，且按照正常的项目推进速度，至少要5 年后才会实现盈利，有画饼充饥之嫌。同时还存在项目立项失败风险。现代投资和山东高速等高速公路上市公司有许多投资失败案例可谓是殷鉴不远。

综合分析，公司的真正投资看点仍在于高速公路的投资经营，以及大股东和地方政府的不遗余力的支持，庐山、南昌和井冈山等红色经典旅游路线给公司带来稳定的车流增长，构成最大亮点。进军核电领域短期内对估值提升有限，即便核电项目一切进展顺利，长期看公司也只能被动地获取一定数量的有限投资收益，由于项目具体出资额尚未确定，尚难作出定量的盈利预测，维持“推荐”评级。



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