主题：一汽轿车(000800)年报分析：等待集团整体上市

07年国内轿车销售472.66万辆，同比增长23.46%。一汽轿车销售80496辆，增长42.88%，主要是红旗改型车奔腾销售势头良好，销售23279辆，增长4.5倍。但公司主要业绩支撑点仍在于M6的销售，销售53994辆，增长17.31%。市场占有率1.28%。

　　
　　 07年，公司实现主营收入136.17亿元，增长21.72%，增幅在行业内属于平均水平；实现净利润5.53亿元，增长近1倍。净利润率4.06%，处轿车行业平均水平。实现每股收益0.34元；净资产收益率9.56%。公司利润构成中，主要部分是轿车业务提供的净利润，但投资收益及营业外收支净额贡献1亿元的净利润，利息收入2649万元，可资本化的研发支出1.2亿也贡献部分净利润。

　　
　　 按照我们对08年汽车行业的估计，预计公司08年轿车销售量增长25%，净利润增长30%左右。

　　
　　 结合汽车行业未来两年的运行及公司的生产经营状况，预计08、09年每股收益0.44元、0.50元。在我们判断09年可能会成为汽车行业利润增长的拐点情况下，未来公司投资主题主要是集团的整体上市。在年报公布的前2日，随着大盘的震荡下跌，股价加速下跌，短期可能会有所反弹，但中期基于公司基本面给予“中性”评级，并关注集团整体上市进程。




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