主题: 招行与永隆整合进行时
2009-09-04 08:30:22          
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主题:招行与永隆整合进行时


  一边是招行-37.6%同比净利润的跌幅,一边是永隆30.7%同比净利润的增幅,招行“金葵花”的两面,值得关注。

  香港中环,德辅道中永隆大厦,伍氏集团地球仪一般的永隆标徽被换上了新的招商银行M字标徽。招商银行去年5月30日与伍氏家族控股的永隆银行签署收购协议,当年10月27日完成全面收购,耗资约363亿元港币,招行持有永隆股权达到97.82%;11月,招行开始发出强制性收购要约,今年1月份,收购完成,永隆退市。

  然而,在一年时间里,两只“金葵花”的业绩却出现较大反差。

  永隆业绩为何大变

  8月18日,招商银行行长马蔚华在香港表示,尽管去年永隆银行下半年见红,但相信不会再见亏损。中金公司提供给本报的永隆银行未公开公布中期业绩数据显示,该行年上半年实现净利润4.58亿港元,同比大幅增长30.7%。

  这在同类型银行中业绩显著。上半年,富邦银行净利润为1.01亿港币,廖创兴银行净利润1.61亿港币,大众金融则为1.18亿港币。

  今年初,永隆常务董事兼行政总裁朱琦表示,永隆将从此改变保守作风,转走高端路线,开拓中港两地的高端客户群,加强财富管理业务。而招行董事长秦晓亦表示,永隆可以为一些不满足内地贷款要求的港商和台商提供贷款平台,实现两地业务平台。

  但尽管如此,从永隆在香港市场的上半年表现来看,并没有太明显的变化。

  今年2月,由于香港市场同业拆息一直保持低位,中小型银行纷纷调低按揭利息并推出HIBOR相关的按揭计划招揽客户。永隆银行也加入了利息价格战,调低首三年按息15个基点的同时,推出拆息相关按揭计划以抢占市场占有率,并在随后再次调低按揭利率。

  中金公司报告显示,上半年永隆银行总资产较年初增长10.2%至1108亿元港币,净资产增长4.5%至109亿港币。然而,永隆银行的净利息收入则由2008年底的13亿港元下滑至6亿港元。而净利润率却由2008年底的-8.2亿增至4.6亿。

  本报记者发现,改变数据的关键是永隆的投资金额。在中金公司提供的永隆主要财务指标当中,投资金额由2008年的109亿港币增至232亿,涨幅为113%。

  对于这个变化,分析师没有详细分析。

  招行的成本

  招行2008年财报显示,去年招行盈利增38.3%至210.77亿元。

  招行相关人士表示,永隆银行于2008年底的净资产为104亿港元,招行以313.91亿元收购97.82%永隆股权,就收购价对净资产的溢价部分,招行分两部分进行处理。第一部分涉及收购的53.12%权益,溢价部分形成101.77亿元的商誉,由于永隆2008年亏损8.16亿港元,因而招行在账上计提了5.8亿元的商誉减值准备;第二部分涉及收购的44.7%权益的溢价部分,则直接在资本公积中冲减,通过招行对永隆进行的减值测试,并因此计提了17.68亿元减值准备。

  当时,大摩曾预计招行将做120亿元的商誉减值。

  上述人士向本报记者透露,招行在收购永隆过程当中付出了很多,但招行更强调其国际化进程和跨境服务的战略意义。

  而相形之下,永隆去年的亏损却在意料之外,亏损主要体现在债务抵押证券(CDO)拨备8.19亿港元,结构投资工具(SIV)逾九成减值。而这些投资的减值准备,成为招行今年利润下滑中最大的悬念。

  整合后的微调

  记者从招商银行总行获悉,今年4月,招行和永隆在东莞、佛山、广州、深圳分行等试行“汇款快线”资金跨境实时汇划服务。业内人士分析,这可以说是为招行中间业务增加的盈利点。

  根据国泰君安对招行半年报数据的测算,招行住房按揭贷款推动下,其上半年的零售贷款快增52.5%,上半年零售贷款金额为2.76亿元,较2008年年底增长26%。其中,住房按揭贷款为1.9亿元,较2008年年底增加30%。

  中金公司认为,永隆银行的经营改善,以及招行资产质量保持稳定,都成为招行股票的利好消息。但由于其净息差收入大幅下降,因而维持“审慎推荐”评级。

  与之相反的是,麦格理认为,由于下半年招行的利息收入下滑趋势将有所减缓,资本充足率进一步提高,将招商银行评级由“跑输大市”提升至中性。

  中信证券认为,招行的业务创新将带来进一步的经营模式优化,其较高的拨备覆盖率将为下半年的业绩提高带来空间,因而维持买入。


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