主题：晨鸣纸业：产品提价提升盈利能力 评级增持

　业绩符合预期，调降评级至增持。

　　上半年实现营业收入66.75亿元，同比减少21.95%；实现归属于母公司股东的净利润1.57亿元，比上年同减少83.38%；实现每股收益0.076元，符合我们之前0.08元的预期。考虑到短期内公司面临大量资本支出，我们调降公司评级为增持。

　　湛江项目进度重回正常，设备2010年开始安装。

　　目前公司计划和在建项目主要包括45万吨高档文化纸、80万吨高档低定量铜版纸、60万吨高档涂布白牛卡纸、晨鸣国际物流中心及配套铁路专用线项目；此外晨鸣湛江70万吨木浆项目是公司08年H股募集资金项目，目前募集资金投入进度为44%。我们认为在长期将成为公司的成长性来源，但短期内大量项目的开工将对公司现金流形成压力。



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