主题：南钢股份 管理高效率,业绩弹性大


　　公司主要产品为棒材、带钢和中厚板，其中中厚板占到总产量的70%；中厚板仍然是业绩的主要贡献者。
　　目前，公司的棒材生产线产能利用率在100%,中厚板的产能利用率也由6月份的80%升至7月份的100%。未来几个月的订单充足，并陆续有国外客户进行询价，出口部分有望逐步好转。就价格来看，目前的钢价水平，公司能够实现盈亏平衡。
　　公司的管理水平要优于同行的其他公司。上半年，与公司同样产品结构的公司大部分都出现了不同程度的亏损，但公司仍然能够实现正的盈利。另外，公司的期间费用率也是行业最低的，仅为2%左右，而行业平均在6%左右。
　　良好的管理能够使公司在低谷时减少亏损，在行业复苏时，获得更多的盈利。在行业总体向上的背景下，公司业绩具有超出大家预期的潜力。
　　我们认为此次定向增发有利于大幅减少公司与集团之间的关联交易，获得部分稳定的矿石来源，还将增加150万吨左右的建筑钢材，有利于公司的持续稳定发展。
　　我们预计公司09-11年的每股收益分别为0.15元、0.25元、0.32元；PB为2.27倍，略高于行业平均水平，我们维持公司的"谨慎推荐"评级。


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