主题：股权激励获批促进青岛海尔白电整合

　　青岛海尔（600690）股权激励计划修订案近日顺利通过证监会审批，业内人士普遍认为，激励计划获批后，海尔集团白电资产整合可能会加速。
　　海尔电器（1169HK）和青岛海尔同为海尔集团旗下公司，海尔电器主要负责洗衣机和热水器业务，而青岛海尔则主要负责空调和冰箱业务。根据海尔集团的整合思路，青岛海尔作为海尔集团白电资产整合平台的定位已经明确。去年6月，青岛海尔收购海尔电器20.1%的股权，海尔集团的白电整合战略已正式启动。
　　一直以来，青岛海尔让市场担心的问题有两点，一是公司管理层薪酬较低，激励不足；二是公司与大股东及其控制的子公司之间存在较多的关联交易。分析师认为，实施股权激励计划，有助于解决管理层及业务骨干长期激励不足的问题，同时也增强了后续资产整合的确定性和迫近性，为治理改善公司提供了充足动力。据曾对青岛海尔进行过实地调研的国都证券分析师王京乐介绍，公司也表示在股权激励通过之后，将集中精力推进对海尔电器股权和资产的整合。
　　青岛海尔的股权激励草案，仅用了4个月的时间，就顺利通过审批，这早于部分分析师的预期。国金证券分析师王晓莹认为，方案获批比预期时间提前，有利于后续资产整合方面工作的开展。而后续的主要工作包括收购香港上市公司海尔电器股权、整合该公司洗衣机和热水器资产、收购青岛海尔少数股东权益、解决关联交易问题等，均将为青岛海尔未来的成长打开空间。
　　长城证券分析师何奇峰介绍，考虑到资产整合的复杂性，青岛海尔的整合方案应该不会采取“一步到位”的方式，而是采取“小步快跑”的方式。青岛海尔未来可能会逐步增持海尔电器股权，预期其下一步增持海尔电器不会超过9.8%，这样一来，公司合计持有海尔电器股权不会达到30%，不会触发要约收购。增持海尔电器股权不超30%后，公司才会考虑后续的整合工作。增持股权是整合工作的第一步，白电资产的整合是其最终的目标。
　　值得注意的是，海尔电器14日公告称，将投资8000万港元设立一家子公司，以在三、四级市场拓展销售、物流和网络服务，功能类似于日日顺销售公司。据悉，日日顺销售公司是青岛海尔和海尔电器共有的销售渠道。中信证券分析师胡雅丽认为，该子公司的成立，或标志青岛海尔和海尔电器资产整合的后续步骤在安排当中。



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