主题：QFII酝酿新一轮抄底


市场观察

　　虽然8月遭遇了大幅抛售，但9月仅一周中国股市又吸引了4亿美元———

　　正当国内投资者犹豫是否要赎回基金时，境外投资者却采取了更为果断的行动。

　　根据理柏统计，投资A股市场的QFII基金8月平均下跌20.50%，同期还遭遇了大幅赎回。可见，长期投资成了基金公司用来忽悠老百姓的一句口号。

　　QFII被赎回17.59%

　　8月，QFII基金整体平均业绩跌落20.50%，略大于国内股票基金；其中单纯追踪指数的被动式管理QFII基金平均业绩跌挫22.78%，较主动式基金略大，后者平均跌幅为19.80%。

　　经过8月的大幅下挫，QFII今年以来平均业绩为46.02%，但仍大幅领先国内股票基金。

　　资产规模方面，根据理柏最新的资产数据分析，整体27只QFIIA股基金8月总资产规模初值，较7月规模减少10.95%，最终为912.45亿美元。

　　在所有可得17只已公布实际资产数据的QFII产品中，多数QFII基金不仅资产规模均呈负成长，平均净赎回幅度更高达17.59%。显示出在市场调整过程中，注重长期投资的QFII基金持有人也开始转向谨慎。

　　对于A股市场后市，理柏中国研究总监冯志源认为，“短期下跌应只是暂时现象，长期仍有高点可期。”

　　从技术面而言，中国股市今年从谷底弹升逾倍，累积了庞大的调整能量；利用急速下跌宣泄潜在的卖压，有利于中国股市筹码换手，重新蓄积另一股上升动能。

　　新一轮抄底正在酝酿

　　QFII资格是境外机构投资者欲立足投资中国A股市场的必备门票，但目前中国对QFII实行资格和额度双重审批制；境外投资者目前总持股量仅占A股市场的一小部分，虽有87家机构取得资格，但额度却依旧紧俏。

　　政府日前对QFII额度的放宽激起了海外机构的申报热情。里昂证券董事长及首席执行官施立宏日前表示，里昂证券的QFII额度是通过其母公司东方汇里银行申请的，“目前额度肯定不够用，公司已递交了增加额度的申请。”

　　他表示，中国金融市场的不断成熟，为投资机构带来巨大的增长机会；目前公司有90%收入来自亚洲，中国占据了其中的大部分。

　　种种迹象显示，在经历8月的大幅下跌后，QFII有望重新入市。根据海外基金追踪机构EPFRGlobal统计，在截至9月9日的一周里，经历过大幅调整的中国股市吸引了4亿美元的资金。

　　金属非金属或为布局重点

　　追寻QFII的踪迹发现，海外机构对A股市场的金属、非金属情有独钟。根据国元证券的研究报告，在二季度QFII投资行业中，机械设备连续十个季度维持第一名的位置，金属非金属和交通运输则继续维持二、三名。

　　其中，金属非金属行业持仓市值为19.04亿元，虽然仓位排名第二，但是其增仓幅度惊人，比一季度增加79.46％。而这可能是QFII真正希望押宝的行业。

　　此外，二季度宝钢股份被QFII增持。也就是说，钢铁股得到了QFII普遍的青睐，而诸如交运、水泥等行业，看似QFII持股较多，但在二季度并不是QFII出击的重头戏，反倒是经过了连续下跌的钢铁行业，让QFII对其青睐有加，投资者也可适度关注。（北京青年报）

境外投资者8月A股大逃亡 QFII有望重新入市

　　QFIIA股基金平均净赎回幅度高达17.59%。

　　一定程度上印证了海外基金经理的抛售是导致8月A股巨幅动荡的市场传闻。

　　但在截至9月9日的一周里，中国股市再度吸引了4亿美元的资金。

　　理柏发布最新一期中国基金市场透视报告。该报告显示，已公布准确数据的17只QFIIA股基金8月整体平均业绩跌落20.50%，略大于国内股票基金。

　　此外，值得关注的是，根据理柏最新的资产数据分析，上月在A股市场修正的过程中，境外投资者开始加大赎回力度与幅度。

　　理柏数据显示，整体27只QFIIA股基金8月总资产规模初值，较7月减少10.95%至912.45亿美元。在所有可得17只已公布实际资产数据的QFIIA股基金当中，多数QFII基金不仅资产规模均呈负成长，平均净赎回幅度更高达17.59%。

　　这在一定程度上印证了之前市场传闻，海外基金经理的抛售是导致8月A股市场巨幅动荡的原因之一。

　　据了解，此前，外资机构投资于A股股票的资金数量由监管部门设定了上限，仅为大约360亿美元。但有分析师称，这些资金主要集中在少数权重股中，它们对市场能产生四两拨千斤的撼动作用。

　　QFII有望重新入市

　　不过，种种迹象显示，在经历的8月的大幅下跌后，QFII有望重新入市。

　　根据海外基金追踪机构EPFR Global统计，在截至9月9日的一周里，经历过大幅调整的中国股市吸引了4亿美元的资金。

　　理柏称A股市场下跌是暂时现象

　　对于A股市场后市，理柏中国大陆及台湾研究总监冯志源认为，“短期下跌应只是暂时现象，长期仍有高点可期。”

　　冯志源分析指出，首先，从技术面而言，中国股市今年从谷底弹升逾倍，累积了庞大的调节能量，利用急速的下跌宣泄潜在的卖压，有利于中国股市筹码换手，重新蓄积另一股上升动能。

　　其次，就经济面而言，中国利用大规模的经济振兴计划提振经济，所衍生出的隐忧就是投资过热所带来的资产泡沫化疑虑，政府提前调整货币政策，从原本的关注数量转向关注质量，更有助于中国经济稳定的复苏，股市可望逐步见底并重启牛市。（广州日报）

QFII延续做多情绪 机械设备板块加仓最多

　　伴随着美元一路走低，海外资金的风险偏好也开始出现了明显上升。有专家预计，投资者将把更多资金投向包括中国在内的新兴市场股市。

　　上周美元指数持续调整，截至上周五更是跌至76.50点，创下近12个月以来的新低。与此同时，根据海外基金追踪机构EPFR Global统计，在截至9月9日的一周里，欧洲股票基金的资金流入创五周来最高，日本股票基金的资金流入则在年内表现中排名第三。EPFR认为，这表明市场偏好已经明显上升，投资者继续倾向于将资金移至风险更大、收益更高的资产。

　　另一方面，经历过大幅调整的中国股市，在此次统计中显示也吸引了4亿美元的资金。对此，国内QFII基金——荷宝投资集团大中华区及东南亚行政总裁章嘉玉则对记者表示，“国内经济正在逐步好转，且优先于西方国家，因此中国股市具有很大吸引力。据我所知，目前海外投资者对于A股市场的看法仍没有明显的转变。虽然9月份是海外基金惯常的季度赎回期，但在外管局放宽QFII进入的条件后，预计QFII在国内的投资仍将继续踊跃。”法国巴黎证券董事总经理陈兴动也认为，QFII新规有助于资本账户的开放，而其出台也给了市场一个信号，希望股市在国庆前也可以得到市场支撑。

　　而从仓位的情况看，QFII仍在延续二季度以来做多的惯性。在7月，QFII的A股基金的整体平均业绩增长超过14%，优于国内的股票型基金。而在8月虽然市场经历了深度调整，但由于所持仓股票在近期市场回暖期间的优异表现，QFII也一举挽回了损失。

　　根据深交所的统计显示，7月份QFII在深市新开了4个账户，净流入深市约17.9亿元。从行业上看，加仓最多的板块为机械设备业，净流入达14.7亿元；其次为医药生物，净流入4.4亿元。而9月的最新数据显示，而QFII看中的两个行业在8月调整后仍受到市场追捧，截至9月11日，机械指数收盘为1118.87点，已超过7月份的平均点位1098.89点，医药指数更是上升到1012.94点，创下年内新高。这意味着，QFII在7月份新投入的资本已收回了成本。

　　虽然9月份是海外基金惯常的季度赎回期，但在外管局放宽QFII进入的条件后，预计QFII在国内的投资仍将继续踊跃。（证券时报）

外汇额度提高 QFII专户或指日可待

　　国家外管局本月初发布了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定(征求意见稿)》,其中一项调整引起了市场的广泛关注。根据这份意见稿,外管局拟将单家QFII投资额度规模从先前的5000万美元~8亿美元放宽至2000万美元~10亿美元。这则消息不仅被A股投资者视为利好,同时也使以基金公司为代表的内地资产管理机构看到了更大的业务空间:纷抢QFII投资顾问或合作推出QFII专户理财。

　　拼抢QFII投资顾问

　　证监会基金部公布的信息显示,截至8月底,获得QFII资格的机构总数已经达到87家。这些QFII可大致分为两类。以摩根士丹利、高盛为代表的QFII完全依靠自身的投研力量来投资A股;另一种QFII如富通银行、景顺资产等分别与内地的基金公司等资产管理机构签订了投资顾问协议。在后一种QFII的运作模式中,投资顾问负责提出投资建议,外方则负责最终决策及交易下单。投资顾问按一定的费率向外方提取咨询费。

　　QFII业务在不少基金公司的发展战略中都是极为重要的一环。一家基金公司的老总此前在接受CBN采访时曾表示,“先境外、先机构、先高端”是决定该公司决策优先顺序的主要标准。对基金公司而言,与QFII的合作无疑就是满足这三大标准的业务之一。

　　目前为止,QFII的投资顾问角色一般情况是由内地的基金公司担纲。通常来讲,合资基金公司由于背靠外方股东而在这方面具有先天优势。一些纯内资的基金公司如融通、长盛等也对这块业务有所涉足。除此之外,还有部分阳光私募表示也在就此类业务与QFII进行洽谈。

　　QFII专户理财或亮相

　　不过,与区区投资咨询相比,未来可能更令基金公司垂涎的业务或将是QFII的专户理财业务。

　　近期,上投摩根基金表示,公司将联合外方股东摩根富林明资产管理公司共同推出QFII专户业务。这项业务计划由摩根富林明公司在境外进行资金募集,然后以QFII专户的名义交由上投摩根全权管理,包括下单交易等,投资内地A股市场。

　　一家合资基金的高层人士咨询过有关部门后告诉CBN,未来,监管部门将加快QFII在这方面的创新,将允许QFII委托基金公司进行专户理财。据称证监会未来还将进一步推动券商与基金公司赴境外募集资金。

　　业内人士认为这将是对合资基金公司的重大利好。由于各种因素,不少合资基金在内地的专户一对一及一对多业务中并不具备很强的竞争力。该人士告诉CBN,目前相关政策还未出台,主要是由于外汇额度拿不下来,此外再无其他障碍。

　　不过,一位基金公司的市场人士表示,他并未听说公司将在QFII业务创新上有所跟进。该公司所承接的QFII投资顾问业务目前在业内规模较大。该人士告诉CBN,据他了解,境外监管部门对QFII专户的监管问题可能存在较大难度。（第一财经日报）

霸菱资产获QFII资格 QFII机构数已达87家

　　QFII机构的队伍又在壮大,记者获悉,霸菱资产管理有限公司的QFII资格近日已经正式获得证监会的批准。至此,截至8月底,获得QFII资格的总数达到87家。

　　根据证监会公布的消息显示,霸菱资产管理有限公司注册地在英国,获得QFII资格的时间为8月6日,在我国境内的托管行为汇丰银行（中国）有限公司。

　　就在上周,国家外汇 管理局刚刚发布了《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定（征求意见稿）》,拟将单家QFII的投资额度上限从8亿美元放宽至10亿美元。同时,拟将养老基金 、保险 基金、开放式中国基金等中长期QFII机构的投资本金锁定期缩短至3个月,其他机构投资者的本金锁定期设定为一年。据了解,在目前已经获得QFII资格的87家机构当中,已有70多家QFII机构获得额度,获批额度在150亿美元左右。（京华时报）

里昂证券预计上证指数明年将达4400点

里昂证券在其中国投资论坛上表示，上证指数未来18个月有望达到4400点。

　　里昂证券指出，今年下半年股市上涨应该是以业绩的改善作为推动力。带动股市上涨的动力，一是房地产投资加速，二是消费上升，三是基础设施和出口恢复。在业绩驱动方面，里昂证券表示乐观，认为今年下半年会看到类似2006年的盈利激增情况，可能会达到50-80％的同比增幅，并推动股票市场上扬。在经济复苏阶段包括公司业绩恢复阶段，市场应该有一个比较高的PE水平，里昂证券认为未来可以达到23倍PE，对应上证指数4400点的目标价格。

　　从流动性来看，虽然今年上半年流动性极度充裕的状况已经结束，但是这并不意味着市场流动性会枯竭，里昂证券认为，从8月份新增贷款的结构来看，票据融资减少了，但银行利润提高了。里昂证券表示，中国股票市场的流动性不会出现问题。一般来说，M2的增长和银行业的信贷是正相关的，除了金融危机的时候，还有2005年、2006年产生大量银行坏账的时候例外。同时，从股票投资占到整个资产的比例来看，中国的比例仍然低于20％，印度大概是30％，美国更高。所以，在居民拥有大量储蓄的情况下，中国股市的流动性仍然会是非常充足的。里昂证券还认为，未来可能会有更多的资金进入国内市场。进入的原因，一是看好人民币升值；二是预期中国未来会产生温和通货膨胀，CPI同比增速明年年底可能达到2.4-2.3％。

　　此外，里昂证券分析认为，中国房地产市场和股票市场有一些关联，大多数城市房地产市场的表现从2007年开始比股票提前三、四个月反映。目前虽然中国很多地方的房价已上升，但是并不能由此认为中国的楼市有泡沫，关键要看杠杆率。中国按揭贷款相对整个房地产的价值大概是40％，相比国际标准来说还是很低的。同时，国内的储蓄率和楼市的价格正相关，储蓄率越高，楼市越有吸引力，例如杭州、广州、上海等地。

　　在行业方面，里昂证券看好银行业，主要是由于银行的净息差在今年下半年包括明年全年会有改善。一方面是因为短期票据比例下降导致贷款结构变化，另一方面就是对未来的通胀预期将推动存款活期化。此外，里昂证券还推荐那些能够在经济危机中获益的、估值合理的而且能够抵抗通胀的行业，例如化学、医疗、保险、地产等。（中国证券报）



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