主题：国金证券：成品油增值税先征后返 难补进口亏损

4月16日研究显示，国内成品油进口增值税先征后返措施为去年底暂缓征收增值税政策的延续。


　　 昨日，财政部发布通知，自2008年4月1日至2008年6月30日，对中国石油天然气集团公司进口的50 万吨汽油、100 万吨柴油和中国石油化工集团公司进口的50 万吨汽油、150 万吨柴油实行进口环节增值税先征后返。
　　 为了降低国际高油价对国内炼油造成的损失，中国从去年12月至今年3月期间暂停对进口汽油徵收增值税。此次通知，相当于延续了税收优惠政策一个季度。而为了缓解进口汽柴油亏损，2007年11月1日，中国汽油、柴油和航空煤油的关税税率刚从6%下降到2%，而12月26日，汽油、柴油和航空煤油的关税税率继续下降，今年起将执行1%的税率。

　　 目前，国家为了严控CPI过快增长，对国内汽柴油价格实行严格管制。而价格管制的结果是国内成品油供应偏紧，必须依赖进口。而目前中美汽油零售价价差高达700元/吨、柴油高达1500 元/吨以上，批发价差距更大，基本上进口一吨亏一吨，两大石油集团承担了不少社会责任。本次政策出台是为了弥补两大石油集团汽柴油进口造成的亏损。
　　 不过，增值税先征后返后，国内进口柴油仍难以弥补亏损。以新加坡柴油140美元/桶价格为例，以美元：人民币=1：7 计算，进口完税价为9072元/吨，如果增值税完全返还，则完税价为7790 元/吨，仍然高于国内柴油零售指导价1994 元/吨。汽油情况亏损较小，目前进口亏损55 元/吨。

　　 基于目前的数据，按公布数据的静态测算，中石油二季度在进口成品油方面将亏损20亿元，中石化将亏损30亿元。
　　 国金证券之前的报告推测国家可能近期出台原油进口增值税先征后返的政策。如果这一政策出台，相当于给于中石化成品油提价820元/吨，构成较大的利好。


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