主题：2万亿解禁并不可怕

　　10月份解禁股票市值近2万亿元，超过A股总流通市值的19%，这样的规模，不但是今年以来最大的，也是股改以来最大的。很多人担心市场是否能够承受如此大的解禁压力，事实上9月中下旬以来股市走势疲弱，在某种程度上与10月份将出现解禁高潮有关。

　　实际抛压不会很大

　　不过，在笔者看来，虽然10月份的限售股解禁量的确很大，但也没有什么太可怕的。

　　其中的原因之一是，大量解禁股的持有者是公司的控股股东，虽然它们在法律上具备了卖出这些股票的权利，但是在实际操作中未必会这样去做。譬如说，工商银行(601398 )解禁市值高达1.1万亿元以上，这些股票为财政部与汇金公司所持有，显然，在目前情况下，两大股东不可能考虑进行减持。另外，中国石化(600028 )、上港集团(600018 )的解禁额也分别达到6400多亿元和700多亿元，由于相应的股权为大股东所有，因此也基本上不存在大量减持的问题。

　　另外，今年恢复IPO后发行的新股，10月份其网下向机构配售部分的锁定期就满了，其中数量比较大的是中国建筑约300亿元。这部分股票的持有者都是财务投资者，应该说减持的动力是比较大的。但是，现在中国建筑的市价仅仅比发行价高出不到14%，如果股价继续下跌，那么这些机构就面临无利可图的窘境，届时抛售压力恐怕也不会很大。

　　警惕几家抛压大的公司

　　不过，也不能说10月份就没有解禁股的压力。因为在股改解禁股中，有些是非大股东持有的，且数量也不少，这就应该引起警惕。

　　例如太化股份(600281,股吧)的二股东浙江兰申信息科技投资有限公司，这次有近5000万元市值解禁，该公司明显属于财务投资型企业，减持的可能比较大，由于规模不小，难免对股价造成一定的压力。

　　再如与中国建筑同一时段发行的桂林三金等一批中小板股票，其网下申购部分同样也可以卖出了，而这些股票相关投资者的获利也较丰厚，减持意愿不会低，再加上这批股票目前的流通盘不大，网上配售部分占现有流通股比例较大，届时所形成的抛压将是很明显的。

　　又如青岛啤酒(600600 )的认购权证也具有行权的可能，这里所存在的套利机会，对于青岛啤酒股价来说，也是个不小的负担。

　　不过，客观地说，这些有着较大减持可能的证券品种，规模大体上不到900亿元，这应该说就不是什么天量了，尽管会对股市构成一定的压力，但市场还是可以承受的。

　　全流通跨出了一大步

　　从以上几方面分析，我们认为10月份将近2万亿元市值限售股的解禁并不可怕。

　　在今年初，股市总市值中非流通股比例大约占73%，到年底这个比例大体会下降到37%。这也就是说，经过一年的努力，中国股市朝着全流通的方向又跨出了一大步，而10月份以后，限售股解禁规模会有所减少，且A股市场流通股和非流通股的结构已经得到了改变，投资者买卖股票也不再需要经常去留意是否有限售股行将解禁的问题了。这，终究是一个进步。



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