主题：房地产短期平淡 中长期依然看好

　　目前开发商资金、负债、存货都处在比较有利的地位，但价格和政策微调确实使观望的消费者逐渐增多；未来6个月内，如果出口持续好转、房地产投资持续恢复，预计房地产政策将从“过度刺激”逐步、择机微调回归至“中性”（不过度刺激也不抑制）。在此背景下，未来3个月内，房地产行业将进入市场自我调节阶段，即开发商和消费者的博弈阶段。

　　随着9月下旬至10月推盘量的增多，我们预期开发商定价会趋于松动和灵活，从而推动成交，估计10月成交量会好于9月，11、12月成交量也较看好。

　　我们对明年一季度的成交量更乐观一些。根据我们的判断，明年一季度信贷规模会很高，那么届时银行的房贷额度也将同步放大，其对地产成交的刺激不言而喻。

　　因此我们对地产市场的预期是“短期平淡，中期、长期依然看好”，投资基调是选择“防御兼进攻”的品种，即2009、2010年业绩确定性要高。我们确定两条投资主线：

　　一是有“土地成本优势+开发能力”的公司，包括万科A（000002）、保利地产（600048）、招商地产（000024）、金地集团（600383）、华侨城A（000069）、新湖中宝（600208）、北京城建（600266）、苏宁环球（000718）、深长城（000042）等；

　　二是选择“有商业地产概念”的公司，包括世茂股份（600823）、金融街（000402）、中国国贸（600007）、张江高科（600895）、陆家嘴（600663）等。

　　此外，我们也看好“产品开发品质优异、成长性高的小盘地产股”：亿城股份（000616）、滨江集团（002244）、华业地产（600240）等。





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