主题：上下皆不易 箱体震荡将是主旋律

　国庆节前三个交易日市场呈现探底回升态势，上证指数最低探至2712低点后开始企稳，节后第一个交易日延续回暖走势，并以2803点-2834点向上跳空缺口向上反击。我们认为大盘之前出现二次探底，主要与市场预期“维稳行情”结束有关，而随着长假的过去，市场将重新回归到正常的波动之中。

　　目前市场所处的位置是流动性推动行情与盈利推动行情两者之间的过渡行情阶段。市场对流动性的收缩趋势认识已确立，而对经济增长的预期变得温和。随着未来上市公司盈利增长逐步兑现，市场将进入由盈利兑现推动的行情。

　　目前制约A股市场的是沉重的融资压力和10月份天量限售股的解禁。但创业板合计筹资规模并不大，即使把前三批公司的融资累加起来还不如一家主板的大公司;而10月份2.2万亿限售股解禁的数量确是史上最大，但中石化第一大股东6500亿股、工商银行第一大股东1.2万亿股基本不可能减持，10月份市场实际面临的限售股减持压力不足600亿元。因此，市场上涨动力不足，但下跌又受到经济基本面的支撑，箱体震荡将是主旋律，而选择突破的方向将由经济面决定。

　　技术面上，8月4日上证指数见顶3478点之后，形成了明显的三子浪调整格局，即3478点-2639点为A浪调整，2639点-3068点为B浪反弹，从3068点展开了C浪调整。根据波浪理论，C浪调整可能会创出新低，但8月19日2761低点和9月1日2639低点由于有构筑头肩底和双底的预期，将分别形成一定的下档支撑，节后第一个交易日的跳空长阳明显受到该点位的支撑作用。而ABC三子浪调整结束后大盘仍会有一波上攻行情，不过60日均线处反压已全面呈现，能否形成双底或头肩底形态还有待进一步观察。因此，短期内股指上下皆不易，大盘将继续在2600点-3100点箱体内震荡，突破方向主要看宏观经济下一步的走向。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看平

　　下周区间 2800-3000点

　　下周热点 资源板块、低碳经济

　　下周焦点 9月宏观数据



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上的空间小，下的空间大。