主题：券商买入评级个股一览

*ST琼花：增发转型目标价10.8元给予买入评级

评级机构：中信建投证券

公司正在向江苏国信地产增发6亿股。9月21日公告，根据重组董事会决议公告日前20个交易日股票均价6.49元/股计算，本次非公开发行股票的数量不超过60，000万股，具体发行数量将由交易各方根据资产评估结果、发行价格协商确定，最终发行数量以中国证监会核准的为准。

公司将转型为国有房地产开发公司。江苏省国信地产公司未经审计的归属于母公司股东权益为12.83亿元，归属于母公司股东权益的预估值约为39.00亿元，增值率203.98%。项目分布在江苏、上海、海南，长三角约有土地储备4179亩，未结算规划建筑面积1560929万平米；海南乐东县土地储备5078亩，规划建筑面积待定。

公告重组方案干净利落。*ST琼花将其全部资产和负债出售给琼花集团；同时，*ST琼花向国信集团定向发行股份购买其持有的国信地产100%股权，资产出售和发行股份购买资产互为条件，同步实施；琼花集团将在国信集团的监管下，通过大宗交易方式减持所持有本公司3000万股股票，减持回收现金用以偿还*ST琼花1.6亿元的违规担保相应债务及其他相关债务。净壳出让，无负债。

国金证券

万科A：可售资源不足瓶颈有望突破 买入评级

由于万科的行业地位，市场对其增长方式的关注点更多聚焦在规模上，但在2009年需要重新审视公司的增长方式。由于横向发展战略已经基本达到目标，万科的管理资源不会被继续摊薄，公司今年将更多呈现内涵式增长。相比单纯依赖规模的提升，今年公司的增长显得比较轻松。

现有项目是公司价值的基础。万科储备项目的平均楼面地价为2404元/平米，我们预计2009年公司毛利率为33%，未来两年可以恢复至35%以上；公司未结算项目约为3800万平米，能够满足未来五年的结算需求。

可售资源不足导致公司销售同比增长落后，也压抑了其股价表现，但未来可售不足的瓶颈将有望突破。公司下半年的开工量将是上半年的2.1倍。虽然上涨的房价抑制了一定需求，但当前的政策和货币环境并非像2008年那样差，而消费者预期也没有2008年悲观，购房热情犹在。随着可售资源的增长，万科下半场表现将更精彩，我们看好公司四季度和明年的销售增长。

预计公司2009-2011年每股收益分别为0.5元、0.7元和0.83元，动态市盈率分别为20.5倍、14.8倍和12.5倍。对于万科这种有能力永续发展的公司，可以理解为制造业企业，并按市盈率估值，赋予公司2010年18倍市盈率比较合理，目标价格12.6元，建议买入。

申银万国

海正药业：维持买入评级

海正药业2009年10月10日收到中国证监会批复，核准公司公开增发不超过5000万股新股。公司获得增发批文，业绩有释放动力，预计三季报将超预期，年度业绩有上调空间，海正股价有上行空间，维持买入评级。

业绩将逐季向上，三季报将超预期：预计海正药业三季报同比增长40%，三季度单季同比增长58%，经营逐季向上趋势明确。内分泌系列降糖药阿卡波糖、减肥药奥利司他增势喜人，今年销售额均将超过1个亿;下半年国内制剂增速加快;肿瘤药保持平稳;达菲虽贡献收益不多，但不断增加的甲流病例将催化公司股价上行。

增发获批，业绩有释放动力，股价有上行空间：海正目前资产负债率高达65.3%，财务费用负担很重，增发获得通过将使公司有效的降低巨额财务费用，缓解资金紧张问题，并促使公司积极释放业绩。海正未来还有不少看点：①甲流疫情的扩大可能使国家扩大达菲收储量;②富阳制剂基地部分生产线开始投入生产;③原料药继续恢复出口;④制剂产业升级与国外企业合作。我们维持2009-2011年0.63元、0.81元和0.97元盈利预测，同比增长44%、30%、19%。海正药业年度业绩仍有上调空间，6个月目标价格25元。



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