主题：长安汽车：销售前景乐观具备较好成长性 增持

长安汽车(000625)公告：第3季度实现净利润2.67-3.27亿元，合每股0.11-0.14元，前3季度合计实现净利润8-8.6亿元，合每股0.34-0.37元。

长安汽车 (SZ:000625)最新价：11.21 0.1 0.88%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本估计3季度预期之内的经营性损益合每股约0.21元。估计3季度公司进一步计提了自主轿车资产的部分减值(可能是杰勋或志翔相关生产资产)约1.6亿元，合每股0.07元。即截止3季度末，公司税后经营性收益达到了每股约0.53元，计提了约每股0.16元的资产

减值准备。随着4季度汽车销售进入旺季，依据对公司产品销量预测、对产品价格和材料成本相对平稳的预期(实际上10月车用钢材价格已出现10%下调)，估计公司4季度单季可实现超过0.3元的每股经营性收益。公司全年有望实现0.83元左右的经营性溢利，如果4季度不再出现计提减值的情况(对此无足够依据作出精确判断)，估计最终税后溢利仍可达到0.68元，估值水平仍然是显著偏低的。考虑到自主轿车相关资产计提完减值后公司整体资产已比较干净，以经营性损益为估值依据更为合理。

联合证券分析师姚宏光预计公司09-11年每股收益分别为0.68元、0.94元，对2010年行业景气前景及公司主要产品的销售前景乐观，公司自主轿车悦翔9月超过万辆的销售也使对其前景变得谨慎乐观。公司股票仍然具备低估值和较好成长性的两个获得超额收益的关键要素，维持“增持”评级。



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