主题：万科A:看好4季度成交量增长 买入(研报)

9月份公司销售面积环比增长8.28%，销售金额环比增长13.28%，销售增长情况超预期。2009年9月份公司实现销售面积53.7万平方米，销售金额54.6亿元，分别比08年同期增长0.8%和27.0%，9月份，公司实现销售面积环比上涨8.48%，销售金额环比上涨13.28%，销售均价10,167元，环比上涨4.42%。

　　8月份销售简报披露以来新增项目9个。公司9月加大了项目获取力度，新增项目主要分布于北京、杭州、广州、宁波、青岛、南昌、厦门。针对一线城市房价和地价上涨明显，竞争激烈的情况，公司加大了二线城市获取项目的力度。

　　看好公司4季度成交量的增长。公司9月份销售超预期增长，主要得益于公司全国性的项目布局，在深圳、北京、上海等一线城市9月份成交量下降的同时，部分二线城市成交量稳步增长。4季度是传统的销售旺季，随着成交量的回升，公司合理的地域布局将会受益于二线城市和一线城市成交量的增长。

　　公司全年业绩大幅增长基本确定。2009年1~9月份，公司累计销售面积510.3万平方米，销售金额461.5亿元，分别比08年同期增长26.8%和29.6%。公司2008年底预收账款239.46亿元，加上2009年1-9月461.5亿元销售收入，全年业绩大幅增长基本确定。

　　盈利预测与投资评级。预计2009、2010、2011公司每股收益分别为0.56元、0.69元和0.86元，对应的市盈率分别为19.64、15.94、12.79，给予“买入”的投资评级。

　　风险提示。宏观经济政策变动可能对房地产市场产生不利影响。



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