主题：尚福林：创业板开板仪式将于10月23日举行

尚福林：推出创业板对中国经济发展的四大意义

　　由中国社会科学院金融研究所与申银万国证券研究所联合主办的“2009中国创业板投融资论坛”今日将在北京喜来登酒店召开。会上共同探讨中国创业板市场发展的相关重大问题。中国证监会主席尚福林出席，金融界作为特约媒体将对会议进行直播。

　　证监会主席尚福林发表了题为创业板市场与多层次资本市场建设的讲话。尚福林指出：

　　推出创业板对我国经济社会发展具有重要的意义。进入新世纪（002280）以来经历了长期高速增长之后的我国经济，面临着经济发展方式转型和产业结构升级的重要任务，为全面提高我国的竞争力和综合国力，加快科技成果向现实生产力转化，党的十七大明确提出，转变经济发展方式建设创新型国家的战略目标。去年以来的国际金融危机的蔓延、深化也加大了发展创新型经济的紧迫性，在党中央国务院应对国际金融危机促进经济平稳较快发展一篮子计划的带动下，当前我国经济形势总体呈现企稳向好的势头，在这样一个大背景下，加快创业板市场的建设，支持企业自主创新，对巩固经济复苏成果，推动经济转型，落实国家自主创新战略都具有十分重要的意义。

　　一是有助于加快经济发展方式的转变，建立创业板市场有效运用资源配置功能，可以引导社会资源向具有竞争力的新兴行业高成长性的企业积聚，促进一批代表经济未来发展方向的高科技创新型企业成长。从国际经验上看，上世纪70年代，欧美经济普遍进入滞胀阶段，在这种情况下以硅谷为代表的高科技产业悄然兴起，高科技创新型企业发展的需要促进了当时纳斯达克市场的发展。同时，高风险投资纳斯达克市场等机制又有效的促进了高科技企业的发展和壮大。我国即将推出的创业板将成为创新型经济发展的一个重要平台，将有利的推动一批创新能力强，技术含量高，业务模式新的企业发展壮大。有利于我国经济向依靠科技进步，劳动者素质提高和管理创新的发展方式转变，切实提高我国经济发展的整体质量和效率。

　　二是有助于自主创新型国家战略的有效落实。目前，在全球范围内有创业板市场40多家，包括美国纳斯达克市场，韩国的科斯达克市场，实事求是讲在全球创业板市场当中成功或者比较成功的不是很多，那么这些市场对于各国创新型经济发展发挥着重要的作用，建立我国的创业板市场将带动全国乃至国际资本资源投入创新性较强的企业，提供风险共担利益共享的机制，鼓励各类创新资源和资本市场有效结合，形成创新型企业创业投资和资本市场的良性互动，推动建立以企业为核心，以市场为导向，以资本为纽带，产学研相结合的创新体系。更好的发挥市场在资源配置当中的基础性作用。

　　三是有助于新兴产业和创新企业的成长。在国际范围内，近几十年来电信、计算机、互联网、生物科技等行业迅速发展，微软、苹果、谷歌等一大批具有竞争力的创新型企业相继涌现，近年来我国诞生一大批新经济、新技术、新材料、新农业及新能源的中小企业，成为推动经济社会发展的重要力量，在繁荣经济增加就业催生产业中发挥着不可替代的作用，创业板的推出将促进电子信息、生物医药、环保节能灯新兴产业孵化和培育，在中小创新型企业投融资、自主创新、公司服务链条中起到枢纽的作用。未来创业板将进一步加大对新兴产业和创新企业的支持力度，为其提供与资本对接的平台，促进成长性好，创新能力强的中小企业和新兴产业加速发展。

　　四是有助于培育和完善市场化的运作机制，推出创业板不仅仅是建立一个板块，更重要的是在于建立和完善市场化的创新机制，创业板的建立和持续发展，将促进创业投资良性循环，形成促使资本、资源和其他创新要素向具有竞争力的企业积聚的长效机制，同时推出创业板市场为投资者提供多样化的投资选择，有助于完善多层次资本市场的体系，有利于发挥市场机制作用，促进产业结构调整，更好的促进社会资源的合理配置。

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尚福林：创业板成功有五个"需要"

　　在今日举行的2009创业板与中小企业投融资论坛上，证监会主席尚福林指出，建设成功的创业板，有五个"需要"。

　　尚福林说，建设一个成功的创业板市场需要大量高质量、创新能力强的上市公司为基础，需要良好的制度设计来引导，需要严格的监管为保障，需要广大投资者的理性投资为基础，需要市场参与各方的共同努力与呵护。

　　尚福林：要不断加强对创业板的持续监管力度

　　在今日举行的2009创业板与中小企业投融资论坛上，证监会主席尚福林指出，要不断加强对创业板的持续监管力度。

　　尚福林说，要从我国市场发展的阶段性特征出发，加强对创业板市场的持续监管，我国资本市场仍处于新兴加转轨的阶段，面临着特殊的股权结构，投资者结构和股权文化，例如有些上市公司经营行为不够规范，侵占上市公司利益的现象还不同程度的存在，治理不规范，诚信水平不高，部分投资者投资理念不成熟，风险意识相对不强，法律法规和社会信用环境有待于改善，加之市场内部运行机制尚不健全，外部环境日益复杂，在我国创业板市场推出的过程当中，还将可能面临一些新的风险。

　　尚福林说，要从我国市场的实际出发，逐步完善配套法律制度，信用体系，着力培养健康的市场股权文化，不断加强持续监管的力度，重点加大对不规范信息披露侵占上市公司力度等违法违规行为的处置力度，促进创业板市场可持续发展

　　尚福林：要充分认识创业板市场的风险

　　在今日举行的2009创业板与中小企业投融资论坛上，证监会主席尚福林指出，要充分认识创业板市场的投资风险。

　　尚福林说，从国际创业板市场发展来看，创业板以创新型、成长型企业为主要服务对象，市场具有较大的活力，但是创业板市场与主板市场相比创业板市场风险相对较高。

　　首先创业板市场企业大部分处于成长期，成长性是创业板企业的特色，但是成长性企业也具有业绩不稳定特点，经营模式和盈利能力还有待于时间的检验，对新技术新模式的探索还存在不确定性，上市公司面临一定的经营风险，不少企业甚至存在失败和退市的可能。

　　其次，创业板企业的经营模式、运作管理和市场营销方式比较特殊，部分公司股权结构不稳定，公司治理不完善，有的还存在对单一客户技术和专业人员的依赖，经营的持续性和稳定性相对低于主板市场。

　　再次创业板企业成立时间较短，股本规模较小，抵御市场风险和行业风险能力较弱，面临市场操纵、炒作可能性比较高，对此都应该予以高度的重视和关注。

　　尚福林强调说，创业板市场对于促进我们国家国民经济发展，对于促进就业都有非常重要意义，同时创业板市场和主板市场不一样，确实有它的特色，有它不同的风险，对这点也应该有充分的认识，有充分的重视。

　　尚福林：创业板在经济转轨中具有不可替代作用

　　10月17日上午消息 2009创业板与中小企业投融资论坛在北京举行，尚福林在此次论坛上表示，创业板在中国经济转轨中具有不可替代的作用，并具体指出了五大作用。

　　尚福林表示，创业板在中国经济转轨中具有不可替代的作用，主要表现在：第一、创业板能有效地促进高科技发展，能有力推动中国创新能力发展；第二、有助于自主创新能力的落实。创业板在创新经济中发展发挥着重要作用，让创新企业、创业投资、创新资源等充分结合，发挥市场在资源配置中的作用；第三、有助于新型企业和创新企业成长。近年来，中国诞生一批新技术、新能源、新材料企业，在经济转型中具有不可替代的作用，创业板为这些企业提供了资本对应平台，加速其成长；第四、推出创业板是完善市场化的创新机制，是促进创业投资良性循环的长效机制；第五、创业板为投资者提供多样化投资选择，是完善多层次资本体系的重要举措，促进产业结构调整。

　　尚福林：应加快场外市场发展

　　10月17日上午消息 2009创业板与中小企业投融资论坛今日在北京举行，中国证监会主席尚福林在演讲中指出，应加快场外市场发展。

　　尚福林表示，应加快场外市场发展，研究发展在证监会监管下的具有中国特色的场外交易市场。

尚福林：四方面措施保证创业板健康持续发展
　　要充分借鉴国际经验、教训，促进创业板的平稳推出和可持续发展。创业板的推出是我国主动适应经济形势和市场发展需要的一项战略举措，但是在我国社会主义市场经济体制下，在新兴加转轨的市场环境中，建设创业板市场没有现成的模式可以照搬，必须认真分析和正确认识创业板的特点和风险规模，充分借鉴国际经验和教训，与我国经济和市场环境情况相结合，不断探索和丰富创业板市场建设的时间，为创业板市场和持续发展提供重要的保证。

　　一是要认真汲取国际创业板市场发展的经验和教训，在各个国家和地区创业板市场发展的过程当中，一些较为成功的市场运作较为规范，功能发挥较好，筹资能力较强流动性较高，其主要经验包括，市场建设要适应科技创新和产业升级的需要，创业板作为板块总体上讲是金融服务的一个方式，一种模式，它所依赖的还应该是科技创新和产业升级的需要，如果没有这种社会需要创业板就是空中楼阁，有这种需要才有创业板市场。要与特定的社会经济环境相结合，建立良好的运作机制，包括准入制度，交易制度等等，确保创新经济需求与资本的有效结合，采取严格的监管措施，确保市场高效运行，严厉打击欺诈行为，提升市场透明度，全力维护市场秩序等等。同时，我们还清醒的看到一些市场的建设不成功，我刚才讲全球有40多家搞过存在过或者现在正在运行的，但是真正发挥好的比较成功的市场并不多。一些市场建设并不成功未能够将创业板市场发展与本国经济发展和经济结构内在需求结合起来，主要包括当地经济发展的动力不足，上市资源匮乏，盲目降低上市门槛，甚至对公司的盈利能力、资产规模不做具体规定和要求，导致大量的垃圾公司进入市场，这样就影响了市场的整体质量，监管不够严格，市场违法违规行为不断发生，严重挫伤了投资者的信心，交易不活跃，市场对投入者的吸引力减弱，退市制度不够严格，难以实现优胜劣汰等等。这些经验与教训都值得我们认真汲取与借鉴。

　　二是要充分认识创业板市场的投资风险。从国际创业板市场发展来看，创业板以创新型、成长型企业为主要服务对象，市场具有较大的活力，但是创业板市场与主板市场相比创业板市场风险相对较高，首先创业板市场企业大部分处于成长期，成长性是创业板企业的特色，但是成长性企业也具有业绩不稳定特点，经营模式和盈利能力还有待于时间的检验，对新技术新模式的探索还存在不确定性，上市公司面临一定的经营风险，不少企业甚至存在失败和退市的可能。其次，创业板企业的经营模式、运作管理和市场营销方式比较特殊，部分公司股权结构不稳定，公司治理不完善，有的还存在对单一客户技术和专业人员的依赖，经营的持续性和稳定性相对低于主板市场。再次创业板企业成立时间较短，股本规模较小，抵御市场风险和行业风险能力较弱，面临市场操纵、炒作可能性比较高，对此都应该予以高度的重视和关注。创业板市场我前面讲了有一个非常重要的意义，对于促进我们国家国民经济发展，对于促进就业都有非常重要意义，同时创业板市场和主板市场不一样，确实有它的特色，有它不同的风险，对这点也应该有充分的认识，有充分的重视。

　　三是要从我国市场发展的阶段性特征出发，加强对创业板市场的持续监管，我国资本市场仍处于新兴加转轨的阶段，面临着特殊的股权结构，投资者结构和股权文化，例如有些上市公司经营行为不够规范，侵占上市公司利益的现象还不同程度的存在，治理不规范，诚信水平不高，部分投资者投资理念不成熟，风险意识相对不强，法律法规和社会信用环境有待于改善，加之市场内部运行机制尚不健全，外部环境日益复杂，在我国创业板市场推出的过程当中，还将可能面临一些新的风险。要从我国市场的实际出发，逐步完善配套法律制度，信用体系，着力培养健康的市场股权文化，不断加强持续监管的力度，重点加大对不规范信息披露侵占上市公司力度等违法违规行为的处置力度，促进创业板市场可持续发展。

　　四是要从保护广大投入者的合法权益出发，促进市场参与各方加强对创业板市场风险的认识、理解和防范。投资者是我国资本市场的核心组成部分，创业板市场的成长壮大，离不开广大投资者的参与和支持，作为一个全新的市场，创业板市场具有主板市场不同的业务模式，赢利特点和功能定位。从国际经验看创业板公司的退市比例也通常大于主板市场，监管部门要在着力强化持续监管严厉打击违法违规行为，确保各类市场主体平等和利用创业板市场的同时，完善投资者保护的长效机制，推动全社会逐步认同、尊重和维护股东权益的市场理念，使投资者的合法权益得到有效的保护。中介机构要全面落实投资者管理的各项规定，持续做好创业板投资者教育和风险揭示工作，不断提高提高投资者的风险防范能力。加强对中介机构履行投资者教育职责的监督考核，区分公益性和专业性两类性质不同的教育内容，逐步形成高效的教育体系，广大投资者要充分了解创业板企业和创业板市场的特点，通过招股说明书，上市公告书等等认真分析严判可能存在的风险因素，努力提高风险认知水平，审慎评估自身的承受能力，正确认识客观预期，理性参与创业板。

　　总之，建设一个成功的创业板市场需要大量高质量、创新能力强的上市公司为基础，需要良好的制度设计来引导，需要严格的监管为保障。需要广大投资者的理性投资为基础，需要市场参与各方的共同努力与呵护。

尚福林：资本市场运行中积极因素不断增多

　　在16日闭幕的"证券公司合规管理座谈会"上,就切实强化合规管理工作,尚福林提示了六大重点领域和环节,包括强化营销行为合规管理,加强投资者适当性管理,确保投资银行业务合规开展等。另外,从明年起,证监会将合规管理实施状况纳入证券公司日常监管,对证券公司违规行为,区分查错、纠正的自觉性,采取轻重不同的处理措施。

　　在分析当前资本市场改革发展形势时,尚福林表示,一年来,我国经济形势总体呈现企稳向好势头,资本市场内外部环境逐步改善,各项改革和监管措施的正面效应逐渐显现。资本市场与实体经济联动性更加紧密,市场运行情况与宏观经济基本面契合度不断提高;市场化运行机制逐步健全并发挥作用;对基础性制度改革的预期日益改善;市场主体规范发展的态势基本形成,上市公司今年一、二季度业绩环比明显提高;资本市场的国际化发展出现新契机。

　　他说,当前,受国际国内经济金融形势等诸多方面的影响,维护市场稳定健康发展的任务仍然复杂而艰巨:国际经济金融形势仍不确定,国内经济回升势头尚不稳定,资本市场的竞争力仍有待提高。

　　尚福林评价说,作为资本市场基础性制度的重要组成部分,证券公司合规管理制度建设已经取得初步成效。下一步,要持续深化证券公司合规管理工作,着力加强合规管理制度和机制建设,深化认识,培育文化。

　　就强化合规管理工作,尚福林提示了六个重点领域和环节:首先,强化对营销行为,特别是证券经纪业务营销行为的合规管理。

　　切实防范新开不合格账户和营销人员欺诈误导、代客操作等违法违规行为,力促营销活动规范进行。其次,以创业板市场投资者适当性管理为新起点,切实提高对客户行为的合规管理水平。各公司要建立完善客户分类和金融产品风险评估制度,进一步规范签约、开户行为并加强监督检查,向客户提供适当产品和服务。第三,妥善处理客户投诉,高度重视媒体报道,促进合规管理。第四,建立健全信息隔离墙制度,努力防范公司与客户、客户与客户之间的利益冲突以及内幕信息的不当使用。第五,加强新产品、新业务的合规管理,防范业务和产品创新中的违规行为。第六,完善合规管理措施,确保投资银行业务合规开展。为促进投行履行市场"看门人"责任,各公司要完善项目承揽、业务执行、尽职调查、内部审核、持续督导等制度,建立关键业务环节的制衡机制,切实保证项目质量,有效防范各类违法违规行为。

　　从明年起,将合规管理实施状况纳入证券公司常规监管,作为日常现场检查、非现场检查、案件查处、事故分析等工作的重要内容。

　　保持足够的监管压力,推动证券公司改进完善合规管理。为此,应及时快速查处券商违法违规行为,并扩大执法工作内容,追究有关人员责任,检查公司制度、流程的健全和有效性,调查合规管理工作的尽责程度。

　　特别是,对券商的违规行为,区分"自查自纠"、"自查他纠"、"他查自纠"、"他查他纠"等情形,采取轻重不同的处理措施。对公司自己发现、自己纠正并及时报告的问题,可以根据具体情况从轻或免于处理。对日常监管工作中发现的违规行为,一般情况下,可以先与公司合规总监沟通,要求公司查清事实、追究责任、堵塞漏洞、报告结果,并视公司查处情况进行处理;公司查处整改不力的,监管机构必须立即启动外部查处程序。公司对自身或员工的违规行为隐瞒不报或报告不实的,发现一起,严肃处理一起。

　　尚福林同时督促监管人员提高工作质量和办事效率,增强监管工作的透明度,接受监管对象监督,并强调发挥行业自律作用。

　　在总结行业发展经验教训,借鉴境外先进经验的基础上,证监会于2007年4月选择7家公司开展合规管理制度试点。2008年初,证监会要求所有券商在当年年底前建立合规管理制度。2008年7月,证监会发布《证券公司合规管理试行规定》。为总结试行经验,部署下一步工作,证监会召开了此次座谈会。全国106家证券公司负责人和合规负责人,证券监管系统代表参加了本次座谈会。

　中国证监会主席尚福林17日宣布，今年以来，按照国务院金融30条的要求和关于加快推进创业板市场建设的有关精神，中国证监会进一步加大了创业板市场的建设步伐，在制度建设，人员培训、发行审核，舆论宣传等方面做了大量推进工作，经国务院同意证监会已经批准深圳证券交易所设立创业板，并于10月23日举行开板仪式。

　　他是在2009创业板与中小企业投融资论坛上做上述表示的。尚福林说，推出创业板对我国经济社会发展具有重要的意义。

　　一是进入新世纪以来经历了长期高速增长之后的我国经济，面临着经济发展方式转型和产业结构升级的重要任务，为全面提高我国的竞争力和综合国力，加快科技成果向现实生产力转化，党的十七大明确提出，转变经济发展方式建设创新型国家的战略目标。去年以来的国际金融危机的蔓延、深化也加大了发展创新型经济的紧迫性，在党中央国务院应对国际金融危机促进经济平稳较快发展一篮子计划的带动下，当前我国经济形势总体呈现企稳向好的势头，在这样一个大背景下，加快创业板市场的建设，支持企业自主创新，对巩固经济复苏成果，推动经济转型，落实国家自主创新战略都具有十分重要的意义。

　　二是有助于自主创新型国家战略的有效落实。目前，在全球范围内有创业板市场40多家，包括美国纳斯达克市场，韩国的科斯达克市场，在全球创业板市场当中，成功或者比较成功的不是很多，那么这些市场对于各国创新型经济发展发挥着重要的作用，建立我国的创业板市场将带动全国乃至国际资本资源投入创新性较强的企业，提供风险共担利益共享的机制，鼓励各类创新资源和资本市场有效结合，形成创新型企业创业投资和资本市场的良性互动，推动建立以企业为核心，以市场为导向，以资本为纽带，产学研相结合的创新体系。更好的发挥市场在资源配置当中的基础性作用。

　　三是有助于新兴产业和创新企业的成长。在国际范围内，近几十年来电信、计算机、互联网、生物科技等行业迅速发展，微软、苹果、谷歌等一大批具有竞争力的创新型企业相继涌现，近年来我国诞生一大批新经济、新技术、新材料、新农业及新能源的中小企业，成为推动经济社会发展的重要力量，在繁荣经济增加就业催生产业中发挥着不可替代的作用，创业板的推出将促进电子信息、生物医药、环保节能灯新兴产业孵化和培育，在中小创新型企业投融资、自主创新、公司服务链条中起到枢纽的作用。未来创业板将进一步加大对新兴产业和创新企业的支持力度，为其提供与资本对接的平台，促进成长性好，创新能力强的中小企业和新兴产业加速发展。

　　四是有助于培育和完善市场化的运作机制，推出创业板不仅仅是建立一个板块，更重要的是在于建立和完善市场化的创新机制，创业板的建立和持续发展，将促进创业投资良性循环，形成促使资本、资源和其他创新要素向具有竞争力的企业积聚的长效机制，同时推出创业板市场为投资者提供多样化的投资选择，有助于完善多层次资本市场的体系，有利于发挥市场机制作用，促进产业结构调整，更好的促进社会资源的合理配置。

　　尚福林要求，要充分借鉴国际经验、教训，促进创业板的平稳推出和可持续发展。他说，创业板的推出是我国主动适应经济形势和市场发展需要的一项战略举措，但是在我国社会主义市场经济体制下，在新兴加转轨的市场环境中，建设创业板市场没有现成的模式可以照搬，必须认真分析和正确认识创业板的特点和风险规模，充分借鉴国际经验和教训，与我国经济和市场环境情况相结合，不断探索和丰富创业板市场建设的时间，为创业板市场平稳推出和持续发展提供重要的保证。

　　一是要认真汲取国际创业板市场发展的经验和教训，在各个国家和地区创业板市场发展的过程当中，一些较为成功的市场运作较为规范，功能发挥较好，筹资能力较强流动性较高，其主要经验包括，市场建设要适应科技创新和产业升级的需要，创业板作为板块总体上讲是金融服务的一个方式，一种模式，它所依赖的还应该是科技创新和产业升级的需要，如果没有这种社会需要创业板就是空中楼阁，有这种需要才有创业板市场。要与特定的社会经济环境相结合，建立良好的运作机制，包括准入制度，交易制度等等，确保创新经济需求与资本的有效结合，采取严格的监管措施，确保市场高效运行，严厉打击欺诈行为，提升市场透明度，全力维护市场秩序等等。同时，我们还清醒的看到一些市场的建设不成功，我刚才讲全球有40多家搞过存在过或者现在正在运行的，但是真正发挥好的比较成功的市场并不多。一些市场建设并不成功未能够将创业板市场发展与本国经济发展和经济结构内在需求结合起来，主要包括当地经济发展的动力不足，上市资源匮乏，盲目降低上市门槛，甚至对公司的盈利能力、资产规模不做具体规定和要求，导致大量的垃圾公司进入市场，这样就影响了市场的整体质量，监管不够严格，市场违法违规行为不断发生，严重挫伤了投资者的信心，交易不活跃，市场对投入者的吸引力减弱，退市制度不够严格，难以实现优胜劣汰等等。这些经验与教训都值得我们认真汲取与借鉴。

　　二是要充分认识创业板市场的投资风险。从国际创业板市场发展来看，创业板以创新型、成长型企业为主要服务对象，市场具有较大的活力，但是创业板市场与主板市场相比创业板市场风险相对较高，首先创业板市场企业大部分处于成长期，成长性是创业板企业的特色，但是成长性企业也具有业绩不稳定特点，经营模式和盈利能力还有待于时间的检验，对新技术新模式的探索还存在不确定性，上市公司面临一定的经营风险，不少企业甚至存在失败和退市的可能。其次，创业板企业的经营模式、运作管理和市场营销方式比较特殊，部分公司股权结构不稳定，公司治理不完善，有的还存在对单一客户技术和专业人员的依赖，经营的持续性和稳定性相对低于主板市场。再次创业板企业成立时间较短，股本规模较小，抵御市场风险和行业风险能力较弱，面临市场操纵、炒作可能性比较高，对此都应该予以高度的重视和关注。创业板市场我前面讲了有一个非常重要的意义，对于促进我们国家国民经济发展，对于促进就业都有非常重要意义，同时创业板市场和主板市场不一样，确实有它的特色，有它不同的风险，对这点也应该有充分的认识，有充分的重视。

　　三是要从我国市场发展的阶段性特征出发，加强对创业板市场的持续监管，我国资本市场仍处于新兴加转轨的阶段，面临着特殊的股权结构，投资者结构和股权文化，例如有些上市公司经营行为不够规范，侵占上市公司利益的现象还不同程度的存在，治理不规范，诚信水平不高，部分投资者投资理念不成熟，风险意识相对不强，法律法规和社会信用环境有待于改善，加之市场内部运行机制尚不健全，外部环境日益复杂，在我国创业板市场推出的过程当中，还将可能面临一些新的风险。要从我国市场的实际出发，逐步完善配套法律制度，信用体系，着力培养健康的市场股权文化，不断加强持续监管的力度，重点加大对不规范信息披露侵占上市公司力度等违法违规行为的处置力度，促进创业板市场可持续发展。

　　四是要从保护广大投入者的合法权益出发，促进市场参与各方加强对创业板市场风险的认识、理解和防范。投资者是我国资本市场的核心组成部分，创业板市场的成长壮大，离不开广大投资者的参与和支持，作为一个全新的市场，创业板市场具有主板市场不同的业务模式，赢利特点和功能定位。从国际经验看创业板公司的退市比例也通常大于主板市场，监管部门要在着力强化持续监管严厉打击违法违规行为，确保各类市场主体平等和利用创业板市场的同时，完善投资者保护的长效机制，推动全社会逐步认同、尊重和维护股东权益的市场理念，使投资者的合法权益得到有效的保护。中介机构要全面落实投资者管理的各项规定，持续做好创业板投资者教育和风险揭示工作，不断提高提高投资者的风险防范能力。加强对中介机构履行投资者教育职责的监督考核，区分公益性和专业性两类性质不同的教育内容，逐步形成高效的教育体系，广大投资者要充分了解创业板企业和创业板市场的特点，通过招股说明书，上市公告书等等认真分析严判可能存在的风险因素，努力提高风险认知水平，审慎评估自身的承受能力，正确认识客观预期，理性参与创业板。

　　总之，建设一个成功的创业板市场需要大量高质量、创新能力强的上市公司为基础，需要良好的制度设计来引导，需要严格的监管为保障。需要广大投资者的理性投资为基础，需要市场参与各方的共同努力与呵护。

　　尚福林指出，以推出创业板为契机，进一步完善多层次资本市场体系。他表示，我国多层次市场体系由主板市场、中小板市场、创业板市场和场外市场构成。近年来在党中央国务院的正确领导和支持下，我们不断完善多层次资本市场体系，努力满足各类企业和不同投资者的需求，不断提高各层次市场的价格发现水平和流动性效率，更好的发挥市场促进经济增长方式转变的作用。要在推出创业板市场的基础上，继续完善多层次资本市场的体系，形成一个相互补充，相互促进，协调发展的多层次市场体系，不断提升资本市场对国民经济的服务能力。

　　一是推动创业板市场平稳推出。继续加强投资者教育和宣传，不断提高创业板企业的审核质量，加大对市场交易的监管力度，防范各类风险，加强信息披露监管，大力发展机构投资者，继续完善各项制度，推动创业板市场健康、可持续发展。

　　二是继续推动主板和中小板市场的发展。随着近年来各项基础性制度的改革与完善，主板市场的结构和规模发生了很大的变化，今后将继续吸纳符合条件的优质公司上市，推动现有上市公司通过并购、重组、做优做强，坚持从严监管，优化结构，推进创新，培育服务的基本原则。继续推动中小板健康发展。

　　三是研究推动场外交易市场的发展。场外交易市场是多层次资本市场的重要组成部分，在服务对象准入条件等方面，与其他层次的市场有着显著的不同，要充分借鉴各国场外交易市场的发展经验，从我国非上市股份公司的实际出发，研究和探索建立在中国证监会统一监管下具有中国特色的场外交易市场。

　　四是积极推动资本市场制度创新。创新是资本市场改革发展的动力源泉，在推出创业板支持创新型企业的同时，也要积极推进资本市场自身制度的创新，在风险可测、可控、可承受的前提下，深化重点领域和关键环节的改革，不断健全资本市场内在稳定机制和风险对冲机制，全力维护市场稳定、健康发展。

　　尚福林还表示，创业板和多层次资本市场的建设和发展，是一项长期艰巨的重要任务，证监会要深入贯彻落实科学发展观，尊重市场发展的规律，充分认识新机遇、新挑战，冷静分析新矛盾，着力解决新问题。创业板的推出应该讲只是万里长征走出的第一步，今后完善创业板的工作还很多、很艰巨。

28家创业板公司平均市盈率56.7倍
　　随着创业板前三批28家公司顺利完成招股，创业板公司的"真容"已完全展现在投资者面前，根据"开板"的时间计算，这28家公司即将在10月下旬正式上市交易。因此，可以说这28家公司招股、发行、上市为既为投资者描绘了一张创业板"路线图"，也为即将亮相的创业板初步定型。
　　平均市盈率56.7倍
　　中国创业板市盈率应该是多少？前三批28家公司为我们提供了一个标准答案：平均市盈率56.7倍。此前有媒体宣称创业板前三批28家公司的市盈率是芝麻开花节节高，其实不然。首批公司平均发行市盈率为55.25倍，第二批公司平均发行市盈率为57.19倍，而第三批公司平均发行市盈率为57.51倍，简单相加后，我们得出这三批公司的平均发行市盈率为56.7倍。这样的市盈率将是今后创业板公司的"坐标"。
　　首批10家创业板公司中上海佳豪最低，发行市盈率为40.12倍，神州泰岳最高，发行市盈率高达68.80倍。在这10家公司实际募资达到66.76亿元，超募38.36亿元；第二批9家公司发行价最高的是鼎汉技术,为37元,它的发行市盈率也最高,为82．22倍;发行价最低的是新宁物流,为15．6元,它的发行市盈率也最低,为45．48倍。9家公司实际共募集资金42.71亿元，低于首批10家公司募集资金数额；第三批9家公司的市盈率前者略高。发行市盈率最高的宝德股份为８１．６７倍，最低的华星创业为４５．１８倍。9家公司实际募集资金合计45.31亿元，超募比例达115.76%。9家公司中，发行价格最高的是红日药业，发行价为60元/股；最低的是金亚科技，发行价为11.30元/股。
　　按照目前的市场预期，创业板公司以超过57倍的平均市盈率发行上市，挂牌后很可能会出现多个超过100倍市盈率的个股。市场分析人士认为，根据国外成功市场的经验，创业板的总体平均市盈率高于相应主板市场，高市盈率是契合创业板公司的性质和特点的，其特定的高成长性决定了大多数3至5年内的价值成长便可支持其价格。考虑到创业板的高科技和高成长特性，因此，平均56.7倍市盈率并不算高。对于机构给出的高发行价，世纪证券研究员吕丽华指出，"可能主要还是考虑到创业板高增长特点，因此，机构给出了较高的溢价。"

　　细分行业优势明显
　　28家公司主要集中在科技含量高的信息技术、电气设备和生物医疗等行业。其中，信息技术7家，内涉IT4家，电气设备制造6家，医药生物6家。
　　如果说第一、二批公司的行业分布还局限医药、IT等少数行业内，那么第三批创业板公司的发行打开了人们的想象空间。第三批9家上市创业板公司涉及IT应用、节水灌溉、农机流通、自动化技术、医药行业、有线数字电视、影视娱乐等。最值得一提的就是而华谊兄弟。由于众多影视大腕云集，使华谊兄弟人气十足，被誉为"影视第一股"。
　　可以说，首批即将上市的28家公司行业分布广泛，从招股说明书中我们发现这28家公司涉及电气、服装、生物制药、电子、IT、造船、医疗器械、节能环保、农业装备、通信服务、物流等众多行业。这28家公司虽然分别广泛，多数在细分行业中要么拥有自己的"独门秘籍"、要么是细分行业的龙头老大。总的来说是高科技、高成长性明显。
　　"独门秘籍"公司：重庆莱美、乐普医疗等。重庆莱美在喹诺酮类抗感染药和"淋巴靶向治疗"抗肿瘤药方面优势突出。乐普医疗是国内冠状动脉介入和先心病介入等高端医疗器械领域能与国外产品形成强有力竞争的为数较少的企业之一。
　　细分行业龙头老大：28家创业板公司多数是细分行业的龙头老大。神州泰岳、特锐德、红日药业、华谊兄弟、机器人等。
　　盈利超能力成长性可期
　　华谊兄弟在路演时总经理王忠磊表示，预计公司未来两年的盈利增长不低于50%。像这样增长率的公司，在首批28家创业板公司中为数不少。28家公司中，18家2007、2008年增长率达30%，净利润超30%也有18家。
　　从盈利性能力看，前10家创业板公司整体盈利能力优异，近4年平均毛利率达到46.71%2，高于可比年度中小板公司4年平均毛利率13.38个百分点；净利率达到21.78%，高于可比年度中小板公司4年平均净利率10.43个百分点。
　　从成长性方面看，首批10家创业板公司表现出众；2007年、2008年营业收入平均增速达到84.43%、49.92%，分别高于中小板公司可比年度47、12.39个百分点；净利润增速更达到了169.67%、70.67%，分别高于中小板公司可比年度128.17、57.29个百分点。
　　从过去三年的盈利能力看，红日药业、华谊兄弟、华星创业、宝德股份、金亚科技等公司的毛利率、净利率较高。其中红日药业的毛利率显著高于化学制剂行业和中药行业的平均毛利率水平。从过去三年各公司成长能力看，吉峰农机、红日药业、华谊兄弟、银江股份、宝德股份等公司都表现出相当的成长性。从未来三年盈利预测比较看，华谊兄弟、吉峰农机、大禹节水、红日药业的每股收益的复合增长率相对较高。 (www.ccstock.cc)

对下周行情影响比较大，预期下周创业版开版前总体震荡上行