主题：赣粤高速09年三季报点评:3Q路费收入加速

前三季度 EPS0.33 元,基本符合预期
前三季度营业收入 22.22 亿元,同比增长22.9%,其中路费收入16.94 亿元,同比增长8.17%。归属母公司股东净利润7.67 亿元,同比增长1.3%,本报告期无政府财政补贴项目,扣除去年同期该项因素影响,实际每股收益同比增长20%,08 年雪灾造成的较低基数和工程收入大幅增加是盈利快速增长重要原因。
路费收入三季度加速,四季度将继续良好
表现公司前三季度路费收入同比增速 8.17%,与上半年同比6.78%的增速相比呈加速增长态势,其中三季度单季路费收入同比增加10.9%,反映出区域经济复苏对运输需求的拉动效应,预计随着四季度宏观经济的继续好转,以及去年四季度较低基数效应,四季度公司路费收入将保持10%以上增长态势。前三季度公司财务费用同比下降近3000 万元,是公司盈利增长的重要原因之一。
路网布局将日趋均衡,新建项目将带来新增长点
公司主要公路项目构成了江西省内重要通道,路费收入集中度较低,占比最高的昌樟高速仅32%,单一路产项目面临的分流威胁并不足以对公司总体路费收入产生巨大冲击。随着未来彭湖高速一二期、昌奉高速等新项目及九景高速技改项目投入使用,公司收费业务布局将更加合理,同时将迎来新的收入增长点。
参股核电项目将提升公司长期投资价值
根据公告,公司将参股江西万安烟家山核电厂项目,中核集团控股 51%,公司将与赣能股份共同持股49%,由于公司持股比例,项目投资金额尚未确定,且核电项目投资建设周期一般在五年左右,预计短期该项目给公司带来的盈利较为有限,但该项目将提升公司长期投资价值。
估值优势降低,仍具防御价值
公司增长前景较为确定,政府支持力度大,我们维持公司09-10 年EPS0.44 元、0.48 元(不含财政补贴)的盈利预测,当前对应PE 为16.3 倍和14.9 倍,略低于行业平均水平,具备一定的防御价值,维持“谨慎推荐”投资评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。