主题：赣粤高速:管理层的自主能动性

事项:
赣粤高速10月28日公告,公司2009年1-9月实现营业收入22.2亿,净利润7.7亿,分别同比增长23%和3%。每股收益为0.33元。
主要观点:
赣粤高速09年1-9月EPS0.33元,预计2009-2010年EPS分别为0.43、0.49元(不考虑补贴),对应PE16.6和14.6倍,与行业平均估值接近,但我们认为公司仍然值得持有。
我们看重的不仅仅是公司多元化投资带来的估值提升,而是公司管理层自主能动性的强大。一个公司要想与自身行业宿命抗争,要么延伸行业上下游的产业链,通过控制上下游来改变公司属性;要么投资于其他行业,通过其他行业的属性与本业互补。而管理层的自主能动性则决定宿命抗争的可持续性。
由于公司股价离行权价仍有40%的空间,我们认为公司权证最终行权的难度较大。但是,我们认为能否行权的重要信号有:1、公司第四季度是否获得高额补贴。2、2010年1-2月公司是否公告业绩快报。
与彭湖帽子山核电站不同,公司计划投资的万安烟家山核电站还未通过立项和环评,暂不做盈利预测。

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