主题：赣粤高速：主业平稳投资业务具亮点 推荐

赣粤高速 (SH:600269)最新价：7.22 0.07 0.98%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本赣粤高速公布2009 年三季报：

 公司 2009 年前三季度实现收入22.22 亿元，同比上升22.86%，归属于母公司股东的净利润7.67 亿，同比增长1.29%，每股收益0.33 元，去年同期为0.32 元。

事件评论

第一，主营业务收入增长稳定，成本增速略高

前三季度公司营业收入22.22亿元，同比增长22.86%，其中车辆通行费收入18.33亿，同比增长8.17%，5条主要路产中除了九景高速外，其余4条高速公路在第三季度的收入增长速度均超过上半年水平，说明公路收费业务复苏势头良好，九景高速则是因为维修导致了收入增速减缓。扣除车辆通行费以外的营业收入增长238%，主要是由于去年同期工程收入、房地产销售收入基数较低的原因所致。而从成本来看，前三季度营业成本8.46亿，同比增长53.68%，其中第三季度单季为2.68亿，增幅也达到了48.13%，主要是因公司及子公司本期工程成本、房地产开发成本及公路折旧增加所致。

总体来看，公司的公路收费业务复苏情况较为稳定，工程收入、房地产销售收入进入高增长期，不过成本的较高增速部分抵消了收入的高增长。

第二，非主营项目对业绩有一定拖累，但投资业务仍具亮点

前三季度，公司的投资收益2.98亿，同比下降81.42%，主要是去年同期公司收到国盛证券分配的股利，营业外收入下降95.46%，因为公司去年收到政府的财政补贴，而今年可能要待四季度才能落实补贴款项，营业外支出增加42.42%，系公司路损维护费用增加所致，投资收益和营业外收支合计比去年同期减少1.69亿。但是公司的投资业务在今年仍具亮点，公司的可供出售金融资产为8.99亿，同比增长92.42%，主要为公司持有的信达地产及湘邮科技股权公允价值上升所致，我们认为，公司的投资收益证明了公司具有较好的投资能力，投资业务可能会成为公司未来的亮点。

第三，看好公司的发展前景，维持“推荐”评级

公司以公路收费为资金来源，不断开拓新项目，投资业务将成为最具成长性的部分，如果能够继续投资或收购新能源、金融企业，那么将成为公司股价又一轮催化剂。我们测算，09-11年EPS为0.53元、0.57元和0.59元，对应的PE为13.4倍、12.5倍和12倍，低于行业平均17倍左右的市盈率，公司业绩稳定，估值较低，同时还有高送配，是难得的投资标的，因此我们维持“推荐”评级。



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