主题：贵州茅台：公司业绩快速增长 谨慎推荐

虽然整个白酒行业市场份额不断萎缩,高档白酒凭借窖池、工艺、历史文化底蕴以及品牌等先天优势，近年来维持每年15%的销量增长。在经济增长、温和通胀和消费升级的大背景下,高档白酒将继续蚕食低档白酒的市场份额，景气度在未来几年中仍将延续。

　　受益于价量齐升，公司业绩快速增长，进入良性发展的轨道，多种优势下公司维持稳定增长，行业地位日益巩固。

　　茅台酒的市场管理能力在高档白酒中是最值得称道的，受益于丰厚的渠道利润和价格体系掌控能力，提价具有很大的操作空间。

　　系列酒最近两年经营出现转机，呈现快速增长的态势，销售收入和销售毛利增速都超过高度茅台酒，有望成为新的利润增长点。

　　08年是公司十一五计划实施的第三年，扩产计划可保证大概每年10%的销量增长。受制于产能的瓶颈和产品的稀缺性，量增价升的趋势在未来的几年中不存在疑问。

　　预期08、09、10年的EPS分别为4.88、6.06和7.54，对应40倍的市盈率给予谨慎推荐的投资评级。



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