主题：南方航空3季度取得微利

公司 3季度实现归属于母公司股东净利润2.84亿元人民币,比去年同期大幅减亏11.14亿元人民币;前9个月累计实现归属于母公司股东净利润3.22亿元人民币,比去年同期减亏3.43亿元人民币。公司3季度业绩低于我们之前的预期。考虑到油价上涨预期和行业新增运力不确定性,我们将公司09-11年A 股每股盈利预测分别调整62.0%、69.2%和27.9%,H股每股盈利预测分别调整 -57.7%、87.7%和30.9%。我们维持对公司A 股卖出的评级,并下调H 股为卖出。
支撑评级的要点
国内航线的旅客周转量保持较好增速。
国际和地区航线客运需求回暖及航空货运反弹给公司4季度的业绩一定支撑。
旺季行业引进运力增速较大,对随之而来的淡季经营带来压力。
评级面临的主要风险
油价上涨预期。
估值
我们将公司 09-11年A 股每股盈利预测分别调整62.0%、69 .2%和27.9%至0.039 、0.099和 0.189元人民币,H 股每股盈利预测分别调整 -57.7%、87.7%和30.9%至0.041、0.103和0.195元人民币。我们维持对公司A股卖出的评级,下调H 股评级至卖出,将目标价分别由4.06元人民币和2.20港币下调至3.46元人民币和1.75港币,分别相当于35倍和15倍10年市盈率。

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