主题：三立期货：中期上下两难 豆粕弱势震荡持续


　　行情回顾：国庆期间澳洲央行加息拖累美元下行，通货膨胀预期加大提振了大宗商品，加之低温、雨水天气的基本面炒作使得外盘CBOT大豆(资讯,行情)大幅上行。节后，在外盘提振下，我国现货价格较为坚挺，盘面豆粕 连续2日跳空上行，自2700跳涨至2800区域，显现补涨行情。随后价格持续运行于2800与2900之间并窄幅整理。

　后市展望：供大于求的市场格局对豆类市场形成本年度长期压制，而第四季度豆粕需求增加、通胀预期加强及国家政策则对豆粕市场形成支撑。单边行情恐难形成，后期在两股力量的作用下，豆粕或将继续自4月份以来的弱势震荡。

　　最新USDA农作物供需报告解读：大豆供需形势较9月更加宽松。


　　10月USDA报告将09/10年度全球大豆产量较9月上调了213万吨至2.4607亿吨，刷新了历史记录。期初库存较9月上调183万吨至4205万吨，全球期末结转库存也较9月上调了426万吨至5479万吨，上调幅度相比产量上调增幅更大，虽与历史高点06/07年度6189万吨有一定差距，但依旧为历史偏高位区域。产量预估增加及期初结转库存的上调是全球期末结转库存增加的主要原因，通过上述数据，我们发现全球供需形势较9月预估更为宽松了，对价格上行抑制作用料将更为明显。

　　大豆历年产量及盘面走势回顾：历史高产年度，大豆、豆粕价格弱势振荡。

　　下图1为自2000年以来全球大豆主产国年度产量走势对比图。从图中可以看到2004/2005、2005/2006、2006/2007（左侧标注区域）为近十年来大豆的高产年度，当前2009/2010年度（右侧标注区域）产量预估为历史性新高2.46亿吨，也是高产年份。图2标注区域为高产年份下对应的美豆月线走势，可以看出美豆基本呈现弱势震荡格局，仔细对比历史高产时期与当前美豆走势的两标注区域，我们可以发现两者走势极为相似。图3为美豆指数月线与大连豆粕指数月线走势对比图，图上可以直观看出两者走势高度正相关，即高产年份下大连豆粕也呈现弱势下行走势，并且后期宽幅振荡可期。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。