主题：皖通高速:货车季度同比实现正增长

2009 年1-3 季度公司实现营业收入13 亿,同比增长2.3%,营业利润7.4 亿,同比增长4.3%,实现净利润5.4 亿,每股收益0.32 元,同比下降1.4%。
净利润环比下降11.5%,同比下降21.3%。三季度录得营业收入4.5亿,同比增长9.7%,单季实现净利润1.6 亿,每股收益0.1 元,环比下降了11.5%,业绩下滑的原因主要是三季度高界高速折旧增加一千多万,维护用费以及其他费用计提造成的季度性差异导致三季度相对前一季度成本增加了2614 万,大幅增长22.7%,;营业收入同比4.4%,但由于去年同期收到所得税返还款5912 万,因此净利润同比下降21.3%。
通行费收入增加,季度客、货车车流单季同比环比均实现增长。
三季度实现通行费收入4.3 亿,同比环比都增长了5.6%。其中公司主要路段合宁高速由于道路改造顺利进行同时经济复苏带来车流量增加通行费收入增长了12.3%,大大高于上季2.5%的增幅,是业绩增长的主要原因。两条天长段以及宣广分别增长了11.9%和23.7%,因此尽管连霍、高界收入同比出现下滑。
总入仍然录得小幅增长。
货车增速同比三季度转正。货车车流在二季度取得环比增加后三季度继续增长6.9%,使得三季度货车车流同比增长1.44%,自07 年四季度以来首次取得正增长。
客车车流增长更为强劲。报告期内客车同比增长15.44%,虽然货车车流也同步增长,但客车增长更为强劲也使得货车比例从二季度的44.4%小幅下滑到43.3%。
经济复苏带来车流量增长,道路改扩建完工为业绩增长提供支撑。
从已经公布三季报的福建高速、宁沪高速的数据来看,受益于经济复苏,车流量都实现了较大的增长。公司9 月份货车车流除连霍外因煤炭运输影响较大外其他路产环比增速都超过8 月,经济好转带来货车车流增长以及单车收入的提高,再加上汽车销售强劲推动的客车车流增加助推公司通行费收入乐观回升。高界高速已于6 月提前完工,宁沪高速改造9 月底完工后,道路条件大为改善,同时沿江高速、动车的分流都已基本稳定,经济增长带来的车流量回升将体现在公司的业绩上。
盈利预测及投资评级。预计公司09/10 年每股收益0.42/0.45 元,对应市盈率12.8/12 倍,公司的增长前景明确,业务稳定,且具有一定得估值优势,给予公司“推荐”评级。

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