主题：鞍钢股份：三季度业绩略低于预期


　　09年3季度业绩略低于预期：鞍钢股份(12.46,0.06,0.48%)公布了09年3季度业绩，公司实现营业收入191.8亿，同比下降16%；净利润18.9亿，每股收益为0.26元，同比下降16.6%，略低于我们之前预期的每股盈利0.30元，但高于市场预期。主要原因是公司资产减值冲回的数量略低于我们预期。

　　发展趋势：我们预计四季度钢价会从前期底部有所反弹。钢材库存见顶趋势已经比较明显，随着库存的下降现货钢价将逐步企稳回升。

　　鞍钢具有传统的成本优势；产品结构的提升也为公司带来增长潜力。汽车板和硅钢的投产使公司盈利能力提升。

　　估值与建议：维持09/10年盈利预测。公司09年A股市净率为1.8x，10年市盈率为13.9x。维持港股目标价17.14港币和“推荐”评级。



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