主题：晨鸣纸业：与行业回暖步调一致


　　未来近两年公司基本没有新增产能的释放，湛江项目应该在2011年产生效益；寿光本埠80万吨高档低定量铜版纸、60万吨高档涂布白牛卡纸项目，以及国际物流中心及配套铁路专用线项目的建设周期约为两年，预计到2011年上半年方可投产。

　　公司主导产品包括铜版纸、白卡纸、双胶纸、新闻纸和轻涂纸等，经营品种丰富，构成较为平均，是行业景气与否的典型代表。我们预测公司业绩最基本的假设是，行业景气会继续前期的好转趋势，公司经营状况保持目前正常状况。

　　考虑到可能有1亿元的补贴，预测公司09年、10年、11年净利润分别为8.07亿元、10.87亿元、13.72亿元，全面摊薄每股收益分别为0.39元、0.53元、0.67元。目前公司PB值仅为1.28倍，有较好的安全边际，因此我们继续维持谨慎增持的评级，目标价9元。



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