主题：潍柴动力：业绩呈现“V”型反转

　　受全球性金融危机的持续影响，2009年以来中国的外贸出口呈下滑但降幅逐渐收窄的态势，加之国家出台的4万亿元刺激措施，在诸多因素共同影响下，潍柴动力(000338 )从第二季度起整体经营出现止跌回升。

　　潍柴动力近日公布的三季度报告显示：1-9月实现营业收入254亿元，同比下降10.5%，净利润为23.8亿元，同比增长18%，每股收益为2.86元。

　　兴业证券分析师表示，公司三季度业绩再次超出我们和市场的一致预期，第三季度实现收入96亿元，每股收益1.39元。一般都认为三季度是淡季收入和利润都应小于二季度，而二季度收入为96亿元，每股收益为1.04元。

　　造成公司业绩大幅提升的主要原因是毛利率大幅度提高。第三季毛利率达到了27.34%，比二季度高4.6个百分点，比同期高8.3个百分点，也是历史上毛利率最高的一个季度。毛利率提高的主要原因一是产品结构的调整，蓝擎发动机所占比重提高。二是钢铁等原材料处于低位也，三是高压共轨系统采购价格下降，7月份开始使用低价的共轨。

　　期间费用率的下降也是公司第三季度利润大幅提升的一个原因，第三季度三项费用率为8.9%，低于第二季度0.83个百分点。主要来自于规模经济导致的管理费用率的下降。

　　国泰君安分析师也指出，虽然第三季度的营收与第二季度基本相当，但是通过严格控制成本和各项费用支出，因此赢利状况却有飞跃的长进，从而确保了企业2009年前三季度主营收入虽小幅下降，但最终盈利却大幅提高。

　　2009年前三季度企业的各项应收同比增长28.54%，各项应付同比增长21.72%，应付与应收的差额近30亿元，表明企业有较强的对外风险转嫁能力。

　　根据兴业证券的分析，从重卡销售历史上看，四季度会略好于三季度，估计四季度收入为100亿元左右，考虑到年末的费用会有所增加，每股收益将低于第三季度为1.05元。预测公司2009年、2010、2011年EPS分别为3.91元、4.18元、4.58元。



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