主题：保利地产: 1-10 月新增资源886 万方,已超万科

公司公布 09年10月销售数据。10月实现签约面积53.43万平米,签约金额45.26亿元。1-10月实现签约面积445.67万平米,同比增长143.17%;实现签约金额368.61亿元,同比增长154.85 %。公司10月新增8个项目。
投资要点:
10月销售额环比增2%,增速放缓,与新推盘增长放缓直接相关。公司10月实现签约面积53万平,签约金额45.3亿,同比分别增长56%和99%,环比分别增长1%和2%;10月销售均价为8471元/平米,同比上升27.7%,环比上升1.6%;1-10月签约面积446万平,签约金额369亿,同比分别增长143%和155%,1-10月销售均价为8271元/平,同比上升4.8%。1-10月的销售金额为08年全年(销售认购金额205亿)的1. 8倍。
10月公司在获取资源方面取得重大突破,新增项目8个,权益面积300万平米,是新增项目最多的月份。项目主要集中于广州,拉高了楼面地价,但土地成本仍处于较低范围内。公司09年全年新增项目卓有成效,权益建面886万平米,已超万科的权益678万平米。公司10月新增8个地块,分别位于上海、广州、南京、杭州、沈阳、佛山(2个项目)和成都等7个城市,地域分布广泛。10月新增项目权益面积为301万平米,是1-10月最高的月份,占1-10月新获取项目权益建面的34%,成交总价120. 56亿元,10月新增资源楼面地价3497元/平米。1-10月累计新增项目28个,总建筑面积为945万平米,权益建面886万平米,成交总价为339亿,平均楼面地价3590元/平米。
我们预计公司09年总签约额将达到450亿元左右,若按照前三季净利润率15.6%计算,09年签约额将带来70亿元的净利润,已为今明两年的业绩打下了坚实的基础。加上公司08-09年锐意进取,采取收购、招拍挂以及旧城改造等各种方式在主要经济圈获取储备权益建面1382万平米,已为公司两年后的持续增长洒下了种子。维持公司09、10年EPS1.04、1.50元的判断,维持强烈推荐评级。

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