主题：赣粤高速：受益出口复苏 目标价10.5元

　公司主要路段出口导向型特征明显，路费收入占比80％以上的南北方向路段，受经济增速的下滑，该部分路段收入2009年同比增长7.8％，低于其11.7％的车流量增速。

　　2009年高速公路车流量增长的主导因素是小型车流的大幅增长，使公司公路业务毛利率处于低位。工程业务收入占比的提升，使公司的毛利率进一步摊薄，但是2010年随着经济的复苏，车流量的增长主要在于货车流量的增长，对毛利率提升利好，预计回升到2008 年的水平之上。

　　在出口低位复苏的背景下，预计公司2009至2011年EPS分别为0.49、0.55和0.58元，2010年目标价10.5元，给予增持评级。（招商证券（600999） 曾宁花）



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