主题：上海国资再涌整合潮 区属公司或藏惊喜

对于已经经历过大规模资产重组的上市公司而言，其整合空间已经不大，投资者关注的中心应该放在那些尚未经历过大规模资产重组的上市公司上，不妨重点关注一下上海市各区国资委下属的上市公司。
久 违的上海国资整合再次回到人们的视线中。

7月19日，百联股份（600631.SH）和友谊股份（600827.SH）两家上海百联集团的上市公司双双宣布停牌。除此之外，上海地产集团旗下的中华企业（600675.SH）、金丰投资（600606.SH），上海久事公司旗下的强生控股（600662.SH）、上海上实集团旗下上实发展（600748.SH）4家上市公司已处于停牌状态。

随着上海国资背景的上市公司接二连三地停牌，市场对上海本地股重组概念的关注也再次达到高潮。

7月19日，就在旗下两家公司宣布停牌之时，百联集团控股的上海物贸（600822.SH）以涨停报收，上海市国资委和区国资委控股的新世界（600628.SH）、兰生股份（600826.SH）、广电信息（600826.SH）等涨幅均超过4%。

“上海本地上市公司给人的总体感觉是业绩稳健但增长缓慢，成长性一般，所以估值不高。而随着国资整合力度的加大，上海本地上市公司的投资机会开始显现。”国都证券策略分析师杨仲宁在7月21日接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

据分析师估算，上海今年至少约有200亿元国有资产通过各种方式实现上市。对投资者而言，该如何在这轮上海国资整合的浪潮中获益呢？

东方证券认为，作为集团资产整合平台的相关上市公司今年将获得估值的溢价和基本面的大幅改善，相关上市公司有望获得大幅的超额收益。

记者了解到，对于已经经历过大规模资产重组的上市公司而言，其整合空间已经不大，投资者关注的中心应该放在那些尚未经历过大规模资产重组的上市公司上，不妨重点关注一下上海市各区国资委下属的上市公司。

区属上市公司或“暗藏”惊喜

“上海市各区国资委下面的上市公司，被大股东注入商业地产等资源的机会相对比较大。由于股价普遍比较低，结构简单，所以被游资青睐的机会比较多。”杨仲宁表示。

记者了解到，上海市国资委旗下的一些上市公司此前已经进行了整合，相比之下，区国资委下面的上市公司大多未完成整合，可能更值得关注。

近日，多个区国资委也将国资整合提上议事日程。如浦东新区国资委明确表示，今年下半年抓好重点企业的整合重组；杨浦区国资委也表示，要加大推进区属骨干企业的兼并重组工作。

杨仲宁表示，由于大家对上海市国资委旗下上市公司的大股东可能注入的资产研究得已经比较透彻，所以不大可能给市场带来“惊喜”，相反大家对区国资委旗下上市公司股东可能注入上市公司的资产所知甚少，这样反而可能暗藏惊喜。

东方证券策略研究团队人士也提醒说，区国资委下属的上市公司和有壳资源价值的上市公司是投资上海本地股的两大方向。因为上海市国资委对区国资委控股公司要求最起码达到26%的持股比例，但目前仍有一些上市公司没有达到标准。

按照东方证券的思路，目前区国资委控股比例没达到26%的公司有黄浦区国资委旗下的新世界、浦东新区国资委旗下的上工申贝（600843.SH）和浦东建设（600284.SH），以及静安区国资委旗下的上海九百（600838.SH）。

而在这几家公司中，重组预期最被看好的当数新世界。据了解，新世界第一大股东黄浦区国资委股权比例为25.12%，从黄浦区国资委对重要国有企业控股的角度，大股东有必要注入商业资产、增加持股比例。

另外，作为黄浦区所属盈利能力较强的资产，区政府非常重视公司的发展。

事实上，公司股改时就已经着手资产注入工作，因种种原因拖延至今未实施。国泰君安分析师刘冰认为，公司资产注入方向明确，但是由于老凤祥的重组还未彻底完成，区国资委尚无精力开展新世界的重组，时间可能在世博会后。

市属公司多获主流机构青睐

“上海市国资委下面的公司由于大股东往往比较有实力，而且被市场了解得比较透彻，所以估计接下来被主流机构青睐的机会比较多。”杨仲宁表示。

杨仲宁认为，对于市国资委旗下的上市公司，还应该从“大集团小公司”和“一父多子”两个思路把握。

前者由于在资本市场上的独占性，往往会成为母公司注资的首选，而后者往往会在母公司择优注资的背景下，被其兄弟公司吸收合并或选择借壳。

“不论采取何种方式，存续公司重组后的中线价值和被吸收公司二级市场上的无风险套利往往能吸引各类投资者的关注。”他表示。

具体到上市公司，海博股份（600708.SH）、光明乳业（600597.SH）、三爱富（600636.SH）、上海梅林（600073.SH）都值得关注。

另外，对于目前仍处于停牌状态的上市公司，如百联股份、友谊股份、强生控股等，投资者不妨关注其整合方案，如复牌后安全边际和成长性较高，也可适当关注。

关联上市公司也有望受益

记者了解到，在这次上海国资整合的大背景下，除了市国资委及区国资委下面的上市公司之外，还有相关公司也有望受益。

豫园商城（600655.SH）就是这样一家公司，据了解，豫园商城是友谊股份的另一大实际控制人，分析人士预期其在此次重组中，将获得一定话语权，从而获得资产的升值。

据了解，豫园商城之前获得友谊股份的股权总体花费了7亿元，此次重组中将有望获得更高的现金或资产对价。

上海国资重点集团及旗下上市公司

资料来源：国金证券研究所

重点集团 上市公司 持股比例

上海汽车 上海汽车 78.94

工业(集团) 华域汽车 60.61

总公司 上柴股份 50.32

上海电气 上海电气 59.24

（集团） 上海机电 47.28

总公司 自仪股份 26.39

海立股份 30.49

*ST二纺机 41.92

上海国际港务 上港集团 44.23

（集团）股份

有限公司

锦江国际 锦江投资 38.54

（集团） 锦江服务 50.32

有限公司 锦旅B股 50.21

百联集团 百联股份 44.01

有限公司 友谊股份 6.31

第一医药 19.4

上海物贸 48.10

光明食品 海博股份 35.78

（集团） 金枫酒精 33.04

有限公司 上海梅林 50.74

光明乳业 35.27

上海华谊 氯碱化工 50.73

（集团）公司 双钱股份 66.66

三爱富 31.53



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