主题：上海汽车：连续下跌异动的讨论

在2月25日（昨日）跌停的基础上，今天早盘继续大跌，虽然有人传再融资，但可信度不高。究其原因，上海汽车我们认为一方面是周五大盘下跌由于上海汽车停牌造成的补跌;第二方面处于对上海通用和上海汽车制造厂的一月销量的担忧;其三是市场担忧钢板涨价和油价上涨会影响上海汽车的盈利能力.

我们认为上海通用一月销量同比增长10%左右,远低于市场的平均水平,这主要是君威和君越的销量下降有关.最关键的是二月份君威将停产,这为三月份君越的跌价制造空间,也为未来的新车型上市提供市场的定位空间,因此市场不必担忧上海通用暂时的销量增速.其二,一月份的销量也是受去年通用的年底压库的影响;其三,通用主要的利润源来自凯越和景程,从一月份的销售数据来看凯越增长3.7%,而景程增长148%,所以没有理由担心今年上海通用的未来利润增速.

我们也认为上海汽车制造厂的荣威销量很少是由于调试生产线的缘故,该设备改造持续一个多月,这是为荣威25生产在做准备,目前各项改造工作已经完成,荣威汽车开始正式生产.市场没有必要担心其未来的销量.

钢板涨价和油价上涨我们一直考虑过其对乘用车的影响,我们认为一方面汽车厂商内部通过转嫁成本给供应商,其二通过国产化的工作降低原材料的成本,我们认为钢材价格上涨20%和石化产品价格上涨10%,将会增加10%的制造成本,但考虑到销量的增长远大于成本的增长,我们认为乘用车企业的利润在2008年将继续增长30%以上.油价上涨的因素会影响汽车的销量,我们认为将减少2%的销量增速,但整个乘用车行业继续维持20%左右的增速,这是二三线城市汽车销量的快速增长所保证的,市场无需过分担忧,我们从一月份的销售数据可以看到整个乘用车行业一月份销量同比增长21.7%,这就给整个市场充分的信心.

我们继续维持上海汽车的买入评级,理由是增长确定,估值便宜,建议积极买入.


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宝钢武钢等钢铁企业大提价也对汽车成本造成了较大影响

●钢价大幅度上涨加剧汽车厂商成本上升压力
宝钢宣布了08年2季度碳钢产品价格调整通知，钢价上涨导致汽车厂商自制件成本上升。不同车型受钢材涨价冲击不同，总体上商用车受冲击较大，轿车受冲击较小。上市公司角度看，福田汽车所受冲击最大，威孚高科、一汽轿车和骏威汽车所受冲击很小。暂时维持各公司的盈利预测，维持对汽车行业中性的投资评级。

到这么后面去了，我顶