主题：中国石油化工集团公司跟踪评级报告


　　跟踪期内，中国石油化工集团公司（以下简称“公司”或“中石化(600028,股吧)集团”）资产规模稳步增长，经营状况良好，主导产品产销情况稳定，随着2009年市场环境的好转，公司整体盈利能力较上年大幅提高。公司经营活动现金流量规模大且较为稳定，经营活动获取现金的能力强，债务水平适宜，整体偿债能力极强。

　　公司在国内石油和石化领域市场地位突出，竞争优势(310368,基金吧)明显，有能力持续保持行业主导地位，并维持良好的经营及财务状况。随着中国国内成品油价格的逐步调整到位，长远看公司仍将保持良好发展势头。

　　综合考虑，联合资信评估有限公司维持公司AAA的主体长期信用等级，评级展望为稳定，并维持“09中石集CP01”A-1的信用级别。

　　优势

　　1．石油石化行业的发展始终得到中国政府的高度重视和国家产业政策的支持。

　　2．公司在中国石油石化行业占有主导地位，经营规模大，抗风险能力强。

　　3．公司是上、中、下游综合一体化集团公司，纵向一体化有助于减少价格和供需的周期性波动对公司经营的不利影响。

　　4．公司不断加大境外油气资源投资力度，进一步完善了公司海外油气资源战略布局。

　　5．公司资产规模大，负债水平正常，整体具有很强的偿债能力。

　　6．公司近年来经营活动现金流入量和经营活动现金净流量规模大，经营活动获现能力强。

　　7．公司EBITDA、经营活动现金流入量和净额和对待偿还债券的保障能力很强。

　　关注

　　1．公司的上游业务相对薄弱，目前大部分加工原油依靠外购，且主要依赖进口，对国外原油资源依赖程度较高。

　　2．国际原油价格波动和国内成品油定价机制直接影响公司炼油板块经营业绩。公司近年盈利水平和经营活动产生的现金流量净额波动较大。

　　3．征收石油特别收益金及成品油税费改革对公司盈利能力构成一定的影响。

　　4．在国家产业振兴政策和国家金融支持下，公司加大收购海外有探明储量的权益资产力度，海外业务规模逐步扩大，投资金额较大，公司未来海外业务经营存在一定风险。


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