主题：赣粤高速：主业稳健增长补贴增厚业绩 推荐评级


赣粤高速[6.19 -1.28%]今日公布2010 年半年报，公司实现营业收入182,057.37 万元，比上年同期增长22.40%；实现营业利润75,357.07 万元，比上年同期增长11.45%；实现归属于母公司所有者的净利润68,744.08 万元，比上年同期增长37.87%。

事件评论

第一，公路主业增长稳健，财政补贴增厚业绩

公司主要营运的资产有昌九高速、昌樟高速、昌泰高速、九景高速、温厚高速和银三角互通立交，管养的高速公路总里程为558 公里。今年上半年，各条高速公路收入都实现了15%-30%的较高增长，使得公司营业收入同比增幅达到22.4%。另外，公司上半年收到江西省财政局拨付的财政支持款1.37 亿元，增厚业绩18.22%。

第二，看好公司远期发展前景，给予长期“推荐”评级

公司在建的高速公路有彭湖高速和昌铜高速(南昌至奉新、奉新至铜鼓)，里程为230公里。建成通车后，车流量的增长和政府的补贴将削弱资本化转费用化所带来的成本压力。此外，公司投建的彭泽和万安烟家山核电项目以及铜鼓县温泉镇新型小城镇的开发也会在未来给公司业绩带来新的增长点。

我们预计，公司10-12年EPS为0.57元、0.61元和0.63元，对应的PE为11倍、10倍和9.9倍，我们看好公司远期发展前景，维持公司长期“推荐”评级。



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