| |
 |
| |
| 头衔：金融分析师 |
| 昵称：我是蜗牛 |
| 发帖数：37 |
| 回帖数：111 |
| 可用积分数：90270 |
| 注册日期：2008-03-15 |
| 最后登陆：2011-08-18 |
|
港澳资讯提供 （仅供参考，风险自担）
公司研究：中国联通(600050):报道引发不必要担忧 放心买入
投资建议:
最近一系列关于联通与苹果合作出现问题的报道存在一定的误导性。在散户及短线主导的A 股市场上对股价产生了负面影响。我们建议把握机会,在目前历史低位水平,放心买入。
理由(最近正面的股价刺激因素有):
1) 8月份3G 净增用户预计环比上升15%达105万;9月份到115万;年底到150万。
2) 本周末左右,iPhone-4将开始销售。首发式场地已准备好;铺货已经开始。只要货源保证,iPhone 销量每月过20万不成问题。
3)预付3G 业务20多个省都已准备好;上周开始逐步推出低门槛的人民币36元套餐。
4)号码可携带试点估计10月份会如期在天津和海南推出。1-2年内逐步在全国推广。
5)网络质量开始明显提升。家庭基站Femto 会在4Q 开始补充室内覆盖的不足。
估值(财务开始改善,别受手机补贴迷惑):1)3G 的EBITDA 已基本转正,其收入已达到每月10亿左右。
2)3G 净利润在其收入达到每月20亿的时候就可以基本转正,我们预计将在明年年中达到。3)按照收入-费用配比原则,将手机补贴进行摊销,联通 A 股今年EPS不是8-9分,而是1毛4到1毛5左右;2010年市盈率仅30倍出头,明年增长几乎肯定在50%以上。我们认为这样的估值增长非常具有吸引力。
风险:
我们认为目前基本已没有太大的风险。A-H 股溢价也缩小到30%,处于历史区间的低端。
【出处】中金公司
|
