主题：中国联通：发行可转债点评


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1）发行背景：自2009年年初国家发放3G牌照以来，国内三大电信运营商均加大了各自
3G网络的建设力度。2009年国内电信投资额创出历史新高达3724亿元，同比增长26%。进入
2010年，一方面运营商仍然要投入大量资金来完善各自的3G网络；另一方面，随着国内FTTx
进程的加速以及来自三网融合广电系的竞争压力，中国电信与中国联通都加快了在宽带网
络上的资本投入。2010年上半年三大电信运营商共发生资本支出1127.4亿元。其中，联通
资本支出333.2亿元，其宽带及数据业务发生资本支出118.6亿元，大幅超过全年预算的50%
的水平达到77.5%；中国电信上半年资本支出为179.2亿元，其宽带及数据业务共发生114.7
亿元，占比达64%。中国电信已经明确2010年追加50亿元、2011年追加100亿元投资，主要
用于宽带网络建设。中国联通也表示将通过优化资本开支


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