主题：假如中国石油大股东投资股指期货

　11月5日将迎来中国石油 （601857 ）国有股的限售股解禁，解禁数量约为现有流通股数量的39倍。按照投资者的普遍预期，中国石油集团不会抛售限售股，中国石油将能平稳全流通，但是其中也有潜在的风险存在。

　　我们来算一下，如果中国石油流通股本扩大40倍，根据沪深300指数的编制规则中分级靠档的股本调整原则，中国石油的权重扩张也接近40倍。也就是说，各式各样的指数基金将增持39倍的中石油股票，假如中国石油集团不卖出限售股，那么其股价很可能会因此而出现大幅上涨。反之，如果中国石油集团卖出限售股，那么其股价则会出现大幅度下跌。与此同时，扩大了40倍权重的中国石油股票，也会推动沪深300指数走出与其相同的方向。

　　可是，股指期货的标的物正是沪深300指数。

　　假设中国石油集团投资股指期货，那么它现在已经具备了左右股指的能力，完全有能力将股指期货投资者玩弄于股掌之间。目前股指期货11月合约升水较高，如果中国石油集团不断在股指期货上开空，然后在11月5日限售股解禁时大肆抛售中国石油股票，并坚持到股指期货交割，那么中国石油集团将能因此获得巨额收益，这隐约有一些做庄的味道。

　　事实上，上周五股指期货确实出现了远大于股指的跌幅，或许是不少投资者已经发现了其中的风险，避险操作导致了股指期货的大幅下跌。如果一旦股指期货升水降低到偏低的水平，那么中国石油又有能力通过做多赚钱。

　　也就是说，目前中国石油已经具备了不败的神力，股指期货将向哪个方向发展，取决于多数投资者的判断。很明显，多数投资者的判断将会以错误收场，最保险的方法就是投资者在近期尽量回避股指期货交易，等待中国石油走势平稳后再行介入。如果硬要参与股指期货，也要尽量避免11月合约，因为11合约面临交割，中国石油集团完全有能力影响其交割价格。当然，这只是一个假设，相信中国石油集团不会这样做。

　　除了中国石油，工商银行 （601398 ）、建设银行 （601939 ）、中国银行 （601988 ）等股票的国有股东都有能力影响股指的走势，但是他们却没有中国石油忽然变大40倍权重的机遇。不过，我们有理由相信，作为监管部门的证监会不会让中国石油的假设兑现，更不要说其他了。


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