主题：中国联通：目标价8.18元 维持“买入”评级

2月3G新增用户数波动系季节原因,预期3月3G新增用户数将继续走高。

公司公告,联通2011年2月的3G新增用户数为121.37万,从表面上看似乎比前两个月略有下滑,但值得注意的是,由于2月本身比1月少3天,加上春节长假等原因,此用户增速已经表现出了联通3G业务强大的吸引力。我们认为随着3月季节性扰动得以排除,预期3月3G新增用户数将继续走高。

收入增长表明3G业务健康运营。根据公司此前的财务预告,2010年公司营业收入快速增长,表明公司的3G业务运营健康。我们分析认为,3G将成为公司一个重要的收入增长点。3G收入的大幅增长,表明联通以3G业务为核心的战略得以贯彻实施,只要度过了折旧摊销和补贴费用的阵痛期,联通的3G业务将从收入增长点落实到利润增长点,从而带动联通盈利在高基数上高速增长。

2G和固网业务数据稳定,表明联通其他业务运营正常。考虑到季节性因素,联通2G和固网业务的新发展用户数基本稳定,表明联通其他业务发展正常,为公司大力发展3G业务扫除了后顾之忧。

预期3月用户数将继续走高,维持全年新发展3G用户3000万观点。由于2月份的春节原因及天数较少等原因,我们预期联通3G用户数真正体现将从3月开始,建议投资者关注相关业务数据。

预计公司2010-2012年的EPS为0.07元、0.17元和0.35元。我们给予公司2010年2.4倍PB估值,目标价8.18元,维持公司的“买入”评级。

风险因素:大盘系统性风险,3G业务发展低于预期。

(东方证券)


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。