主题：“终端给力、合约发力、渠道打通”正引爆用户高增

中国联通(600050)事项点评：“终端给力、合约发力、渠道打通”正引爆用户高增
2011-03-22 16:04:06

风险因素
公司措施不当延缓公司市场份额提升；竞争对手获取明星终端；行业竞争加剧等。
时势造英雄，用户高增趋势确立，买入新时代的王者
随着移动互联的兴起，运营商收入主力从语音转向数据流量已是大势所趋，联通独享最高速3G制式，且所处3G产业链在全球具有绝对领先优势，有望顺应产业变革趋势成为新时代的王者。联通当前EPS受收入一费用不匹配影响失真，我们调整联通收入计算法，将手机补贴100%确认为当期手机销售收入后，测算联通10/11/12/13年EPS为0.10/0.19/0.3 6/0.67元，当前股价对应PE为57/3 0/16/9x，未来五年联通业绩处于高速增长期，维持公司“买入”评级。


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