主题：赣粤高速获5.5亿元信托缓解资本压力

2011年4月6日，赣粤高速（600269.SH）发布公告称，公司通过中国银行和建设银行发行信托贷款类理财产品，取得信托贷款5.5亿元。

　　公司表示，通过中国银行发行的“中银信富信贷资产信托理财产品”，取得信托贷款1亿元，期限为265天，贷款利率为固定年利率6.06%，贷款资金用于补充流动资金。通过建设银行发行的“建行财富·信托贷款类”理财产品，获得信托贷款4.5亿元，期限为362天，贷款利率为固定年利率6.06％，贷款资金用于正常生产经营所需资金。

　　2010年公司实现营业收入39.8亿元，同比增长22.3%，其中通行费收入29亿元，同比增长15.8%，净利润和扣除财政补贴后净利润分别为12.6亿元（同比增长2%）和10.7亿（同比减少2%）。由于公路养护成本激增推动营业成本大幅上升50%，公司盈利增长受之拖累。

　　令市场担忧的是，公司昌樟和昌泰项目养护成本大幅增加，而且2011年下降难度较大。同时新建和改扩建项目120以上资本开支将在未来2-3年内集中体现，公司虽然在拓展融资渠道、控制资金成本方面经验丰富，但资本负债率的大幅派生、新项目运营初期收入偏低以及投产后财务费用的快速增加，都是未来需要面对的潜在不利因素。国信证券分析，赣粤高速的资本开支高峰已经到来。

　　同时虽然通行费收入增长，但济广高速鹰瑞段（鹰潭-瑞金）9月中旬通车后，会对赣粤高速旗下南北向核心路产生明显分流威胁。2010年第四季度公司通行费收入增速由第三季度的16.2%大幅下滑至8.6%，而2011年1-2月份公司路费收入增速仅为1%。国信证券分析，随着分流效应显现，路费收入增速将大幅放缓至5%左右。



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