主题：中国石油：上游大幅增长、炼油又现亏损

1．事件
中石油发布 2011 年一季报：实现营业收入 4459.8 亿元，同比增长 39.9%；归属母公司股东的净利润为 370.0 亿元，
同比增长 14.%；每股收益 0.20 元，略低于 2010 年四季度的 0.21 元，基本符合我们预期。
2．我们的分析与判断
（一）、上游板块贡献绝大部分业绩，主要得益于原油价格上涨
公司油气产销量平稳增长，同比分别增长 4.3%和 7.1%，其中海外油气当量产量同比增长 5.4%、比重超过 8%。
公司勘探与生产业务实现经营利润 458.65 亿元，同比增长 38.8%，对公司业绩贡献度达到 86%，主要是由于今年一季
度国际原油价格受北非和中东地缘政治因素影响而快速上涨，WTI 原油价格从去年四季度 80 美元的平台快速抬升到
目前 110 美元的平台、涨幅接近 40%。
我们认为目前原油价格对于地缘政治紧张的溢价较大，目前全球原油需求进一步超

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。