主题：B股解决方案集锦

“作为B股市场的一分子，我到底有多痛苦？”6月2日，一位B股上市公司高管在“中国B股研讨会”上“大吐苦水”。

　　有一组数据很能说明该高管的“痛苦”。

　　中国社科院相关统计显示，截至2007年5月31日，中国110家B股上市公司共有122.39亿股，总共从市场上募集资金105亿美元。

　　而自1993年B股市场开设以来，所有B股公司共实现分红150亿美元，比其所募集资金多出50%。

　　“现在的B股市场已起不到资本市场该有的融资功能，B股公司的管理和企业的运转和市场的联系不够紧密，已到了不能不改的时候。”中国社科院院长刘迎秋在研讨会上表示。

　　B股公司难觅出路

　　14年，B股相对封闭，与资本市场明显脱节，没有新鲜血液注入，而且原有上市公司也不能实现再融资，B股市场不但不能实现资本市场该有的“助推器”作用，而且严重阻碍了上市公司的发展。

　　此间，多家上市公司试图通过各种方式突破B股桎梏，以其他途径谋求企业发展，然而收效甚微。作为第一家B股上市公司，*ST灿坤B(200512.SZ)的经历极具代表性。

　　从1993年至今，*ST灿坤B关于再融资的梦想就从未破灭过，其历任高管的努力也从未停止过，但至今未果。

　　2001年，*ST灿坤B酝酿定向增发5000万股的方案，因没有相关政策支持而放弃。

　　2002年，相关领导部门允许其作为试点，境内外同时公募，但后来相关政策发生改变，该路径被堵死。

　　2003年，*ST灿坤B向相关部门提交了“1转1”的报告，即以一股B股转换一股A股，转入A股市场，管理部门认为“有点量身订做，不宜推广”，最终未获得审批。

　　2004年，继续提交定向增发申请，无果。

　　2005-2006年，几近绝望的*ST灿坤B决定私有化，申请报上去却没有下文。

　　“在企业发展过程中，真正碰到需要资金支持时，B股市场却不能发挥功能，企业无法通过市场募集急需的资金，使企业一次次失去发展机会，也给企业正常经营带来困难。”*ST灿坤B一高层表示，作为上市公司，要履行信息披露等各方面的义务，付出各种成本，却得不到任何回报。

　　张双旺也有着同样的无奈。早在1987年他领着20多人办企业，干了10年把伊泰公司建成了国家大型企业，把其中最好的部分拿来上市，伊泰B股(900948.SH)所募资金对企业发展的确起了重要作用。

　　“现在这个作用几乎看不到了，B股市场成为一潭死水动不了了。”张双旺恳切地说，“A股现在搞活了，B股也该有一条出路，我们最不希望是死掉了，没人管。”

　中国社科院岳福斌教授表示，现在B股市场为境内企业融入外资的功能已经丧失，难以保障B股公司的可持续发展，而且对中国资本市场的健康稳定发展产生了一系列负面影响，与构建和谐社会的基本国策相矛盾，改革迫在眉睫。

　　3种方案

　　“中国B股主要存在6个问题：主体异化、功能退化、缺少流动性、交易成本过高、波动过大、边缘化。”岳福斌认为，改革目标将是B股整体退市，同时要努力实现多赢，既考虑B股公司的利益，更要考虑B股投资人利益。

　　他主张运用金融工程原理，通过设置认股权证、股权转债权等手段使问题得到解决。

　　具体做法是：全部B股统一停盘。按停盘日或某一交易周期(比如30个交易日)的平均收盘价计算，把B股股权转为债权；在债权存续期内，按债权游戏规则运营；B股整体退市；B股股权转债权后，由券商按1：1的比例向原B股股东配给原B股公司预发行A股的认股权证；该权证可以交易，以保证原B股股东投资的选择权。境内持有人可直接在指定市场交易；境外持有人可利用QFII形式交易。

　　对具备条件的公司，核准增发(A+B股公司)、首发(纯B股公司)A股；发行的股数与退市B股相当，发行价可按一般规则确定。

　　境内外投资人凭认股权证认购A股；发行人在认购结束后，用所募资金清偿原B股转债款项；对不具备增发或首发A股条件公司的认股权证可给予特别宽限期；特别宽限期满后仍达不到A股发行条件，认股权证作废。

　　中国政法大学刘纪鹏教授则语出惊人，将A、B股按市价强制并轨。

　　“从改革顺序看，在解决股权分置问题之后，当务之急就是把解决A、B股合并、推倒股种分置大山提上日程，应该就在今年完成。”

　　刘纪鹏表示，因为B股数量很少，只有100多亿股，而且B股现在基本上已经没有新公司进入，政策上也没有大障碍，合并起来很轻松，成本低，见效快。

　　社科院金融研究所证券市场研究室主任尹中立，提出了“资本市场改革开放特区”概念，即把B股市场建设成为资本市场特区，先搞特区、特案、做实验，积累了经验再推广。

　　他表示，B股应重新定位为“为境内外汇资金创造投资渠道，为境内公司提供外汇资本”，同时可以在一定程度上缓解外汇市场压力。

　　而具体措施有三：向境内机构投资者开放B股二级市场；发行B股基金；启动B股发行程序，吸引蓝筹股公司到B股市场融资。

　　“B股目前最大的问题是定位不清楚，解决B股问题并不太复杂，操作层面的事情也不复杂，重要的是尽快行动，复杂的是正确治理。”尹中立表示。





该贴内容于 [2008-06-08 15:09:19] 最后编辑

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传证监会已将B股市场改革的若干意见同股指期货的推出报告已提交发改委。B股是在期指推出前须紧迫解决的一个棘手的问题，这个问题如不能多方满意的解决将直接影响期指的推出时间。为此，作为证监会一直致力于B股的改革中。具体的方案主要是两种：

方案1、二市B股合并，按汇率改为人民币交易，吸引境外公司上市（主要是东南亚及东亚，中亚，西亚的中国国企持有其股份的公司）上市，换句话就是市场扩容。

方案2、步骤一、对B股公司实行停牌，再实施股改（含A的公司按当初股改时的方案进行送股，股权有上市公司增发，持B股的投资者以零价格将增发的那部股权定向增持，纯B的公司由于是全流通，所以不存在股改。但纯B公司将先以含A的公司股改。步骤二、股改后的公司将以认购权证的方式1：1的比例对B股投资者发放，08年1月1日后在A股市场流通。对含A股的B公司持有其A股的投资者，按AB股的比例发放认沽权证，切实有效地保护A股投资者的权益，以平稳市场的股价的平稳。步骤三、上述完成后，注消B股市场。

传证监会已将b股改革意见提交发改委,称b股问题不解决将直接影响股指期货的推出时间

A、B股市场不能简单合并

　　在今年年中北京的“中国B股改革研讨会”上，与会专家学者建言适时改革B股市场几种思路:一是与A股市场合并，二是与H股市场合并，三是重新定位。但是这三种思路都存在一定问题。中国社会科学院研究生院院长刘迎秋表示，由于人民币资本项目还没有完全放开，A、B股简单合并近几年并不具备条件，未来如资本项目管制放开，则合并将水到渠成。著名学者刘纪鹏则认为，A、B股应尽快以市价并轨，从改革的顺序上看，在解决股权分置问题之后，当务之急就是把解决A、B股合并、推倒股种分置的事宜提到日程上来。
　　当然，也有的专家学者认为，B股市场作为吸引外资的一种过渡形式，已基本上完成了历史使命，提出了关于B股市场出路的其他思路。中国社会科学院研究生院教授岳福斌从金融工程角度提出，要解决B股问题，可以运用金融工程的原理——首先，通过B股股权转债权，实现B股整体退市；然后，设置认股权证，通过该权证交易以保证原B股股东投资的选择权等手段使问题得到解决。
　　中国银河证券研究中心主任滕泰认为，现在中国需要的已经不是外汇融资的场所，而是外汇投资的场所。二战以来，欧洲崛起的过程中，出现了“欧洲美元市场”；日本和亚洲新兴市场经济崛起过程中，也出现过“亚洲美元市场”。那么，为什么不把B股市场发展为中国外汇投资的场所，甚至在中国培育一个境外美元市场——“中国美元市场”呢？如果在一个特定历史阶段内，一个国家、企业、居民的持续对外投资是不可避免的，在家门口建立一个境外美元市场，远远比把财富发送到世界各地要安全便利得多。他认为，B股市场是现成的境外美元投资场所，所需要的只是明确其发展方向以及给予相关的政策支持。我们不应该想当然地被动地等着A、B股合并，而应该站在国家经济均衡发展战略的角度，创新性地发展B股市场。

学习中

记号下。

顶好帖子!

纯B股公司再融资有望“开闸”2010-08-25 07:01

　　没任何预兆，B股指数昨日下午以旱地拔葱之势突然拉升，最高涨幅升至8.83%，并创9个月来最大单日涨幅。纯B股（编注：纯B股指只在境内发行了B股，目前沪深两市共有107家B股上市公司，其中25家为纯B股）领涨，且直至收盘两市B股全部翻红。

　　而中金公司给境外机构一篇关于“人民币国际化”的报告中提及国际板和B股的关系成了市场的托辞。但有分析人士指出，国际板和B股根本没有必然联系，“而从纯B股相对更好的表现看，纯B股再融资方案近期破题的可能性很大。”

　　万科B赶超万科A

　　昨日14时，B股突然集体放量并强势上行。沪B指最高上涨至264.03点，盘中最高涨幅达8.83%，收盘回落至5.06%，为2009年11月以来的最大单日涨幅。深证B指全天上涨3.21%，收至678.1点，盘中最高上涨至3.8%。

　　沪B指全天放出巨量，成交量达到201万股，成交额达到14.66亿美元；前一交易日仅有46万股，成交额4.39亿美元。深证B股昨日全天也成交了185万股，全天成交额3.39亿港元。两市107只B股，除了停牌的股票外全部飘红。个股方面，纯B股的涨幅要高些。凯马B（900953）、东贝B（900956）、凌云B（900957）、阳晨B（900935）、中鲁B（200992）、建摩B（200054）收于涨停。

　　虽然B股昨天的单日表现神勇得让市场震惊，但实际上，B股的强势表现已经持续了一段时间。从7月1日至今，B股指数的涨幅为21.95%，而同期上证指数的涨幅仅有10.5%，深成指也不过19.47%。

　　与此同时，万科B(200002)的股价则在今年6月23日，已赶超万科A(000001),成为证券历史上AB股公司的股价首次出现倒挂（B股高于A股）的案例。6月23日，万科B收于8.45港元、折算成人民币是7.4元，同日万科A收报于7.2元。而这并非是单日行情。此后，万科B收盘价（折算价）在之后的31个交易日中，都高于万科A。

　　对于B股日后走势，市场分歧较大。湘财证券分析师徐广福认为，B股股价逐渐赶超A股将会由万科复制到其他个股，“虽然目前没有证据显示外币资产有加速流入境内迹象，但随着人民币资本项下兑换的逐渐放开，社会上的外币资产会增加，从而推高B股股价。”但西南证券分析师张刚却认为，在尚无法进行货币可自由兑换的前提下，B股如没有新的改革，其股价还将跟随A股且有折价。

　　中金公司报告“不靠谱”

　　瞠目于B股的骁勇，昨日午后，市场投资者纷纷互相打探引爆B股行情的消息来自何处。在此之际，一份撰写于上周二（8月16日）的中金公司报告被推到幕前。

　　但在这份中金公司提供给境外投资机构的研究报告中，中金公司只用了很小篇幅提及国际板与B股估值之间的联系。中金公司称，目前B股平均股价的估值比A股低约40%。这一估价的差异在很大程度上受到了人民币升值预期的影响。过去市场一直认为B股的孤立状态最终会得到解决，但B股的反弹总是归于失败。“而这次可能有不同，今年可能引入国际板，加上未来人民币的升值前景， A股和B股间的估价差异最终将完全消失。”

　　“不靠谱，相当不靠谱。”一资深市场分析人士看了该报告后评价道。他表示，国际板和B股之间根本无太大关联。“国际板是让注册在境外的机构于A股上市，而B股的上市公司主体是境内公司，只不过B股的投资人是面向全球的。”他表示，不要说国际板一时半会还没有推出时间表，即便是推出了，也和B股没有太大关联。

　　他的观点得到了上证所相关专家的认同。该专家也表示，B股之所以之前大幅折价于A股，是因为B股缺乏流动性所致，“这和A/H股折价还有所不同。A/H的价差除了计价货币不同外，境内外投资者不同的投资理念是主要原因。而B股本来就是面对全球投资者的。”他提出，A/H价格倒挂的个股主要是金融股，但AB股中并没有一家是金融企业。另外，他还补充，目前并没有国际板推出的最新进展。而目前B股的合规投资人包括境内自然人、境外法人和自然人。

　　异动主因：纯B股全流通

　　西南证券分析师张刚提出，纯B股再融资方案的破题，可能是昨日B股发生异动的主因。他的依据在于，昨日领涨两市B股的均为纯B股。排在两市B股涨幅榜的前几位，均为纯B股公司；而涨停的6家公司也均为纯B股。

　　事实上，今年4月26日，纯B股上市公司伊泰B（900948）发布公告，拟在香港主板市场发行H股，购买母公司煤炭煤矿资产，实现煤炭资产的整体上市。此举被市场解读为，纯B股公司再融资开禁放行。

　　而在伊泰B之前，由上市公司主导的B股解决方案也有陆续进行。如丽珠集团、长安汽车由上市公司回购注销已发B股；还有几家控股公司通过香港注册子公司或设立其他海外离岸公司的方式，以海外机构投资者的身份购买B股，如四川长虹、美的股份通过海外子公司增持皖美菱B、小天鹅B的股份，强化其控股股东地位。

　　但至截稿时间，关于纯B股再融资的政策，记者尚未获取确实信息。