主题： 三大石油公司加速布局

　央企抢滩煤层气 民企生存空间或受挤逼（本页）

　　十二五煤层气产业规模或翻番 带动十倍市场空间

　　机构研究

　　煤层气:新能源产业的新星,市场价值尚待充分认识

　　个股掘金

　　7概念股投资价值解析

　　央企抢滩煤层气 民企生存空间或受挤逼

　　由中国石油化工集团公司（下称“中石化”）和山西国际能源集团（格盟国际）共同出资成立的山西国化能源有限责任公司近日创立，步入实质性运作阶段。这意味着国内三大石油央企对煤层气市场的布局更进一步。但专家指出，中央与地方的分权长期阻碍行业发展，随着央企布局的深入，这一瓶颈可能更加凸显。

　　三大石油公司加速布局

　　据了解，中联煤层气有限责任公司（下称“中联煤”）早在1996年开始煤层气开采，目前已拥有27个区块，探明储量500亿立方米；中国石油天然气集团公司（下称“中石油”）在2008年也成立煤层气公司，且联合壳牌以35亿澳元收购澳大利亚煤层气公司Arrow全部股权，公司计划今年煤层气产量达到6亿立方米；而中国海洋石油总公司（下称“中海油”）更在今年初购得中联煤50%股份。

　　一位接近中石化的人士告诉《第一财经日报》，中石化在2008年已将其华东石油局成建制地由原天然气业务转至煤层气业务。他认为，长期致力于扩充上游占比的中石化，在10年后可能就会迎头赶上。

　　然而，随着更多央企对煤层气布局的深入，民营企业的生存空间受到挤压。

　　开采权不统一

　　煤炭科学研究总院重庆分院副院长胡千庭告诉记者，由于煤层气的开采权属于国土资源部，而煤炭的矿权属于地方政府管理，这两大开采权的不统一是造成过去煤层气发展缓慢的原因。

　　“要采煤必须先采气，否则会发生危险，但目前如果没有国家优惠政策或补贴，煤层气业务很难盈利；因此三大公司这样具有采气资格的企业真正采气的动力并不大，更多是先圈资源等待扶持政策；因此会和急于采煤的地方企业产生很多摩擦。”胡千庭说。

　　胡千庭指出，由于采煤权与采气权的分离，使中国煤层气发展速度大大落后于美国。

　　“对于一些实力较强的地方企业搞煤层气，国家和中央企业都是支持的，但有个别企业不依法采矿，有盗采其他企业矿的现象，走小煤窑之路，这是目前行业中的一大问题。”该人士说。

　　胡千庭称，国家发改委日前曾协调各部委下文，鼓励采煤企业根据需要采气。“但这仅是政策，不是法律，最后还是要以国土资源部的法律为准。”他说。

　　与此同时，央企与地方国企之间的摩擦，也在一定程度挤压了民营企业的生存空间。

　　贞元集团恒生能源有限责任公司（下称“恒生能源”）高级工程师陈永宏称，“我们在多地分布有加气站，而且在山西和河南都有上游的煤层气区块，具有产业链优势；但主要由于我们进入较早，拥有了目前的区块，而现在央企和地方国企争抢严重，民企生存空间会比以前小很多。”

　　但上述接近中石化人士则称：“对小公司来说，一个只有20平方公里的区块也值得大干几年的。”

　　安全风险

　　央企与地方国企为圈资源、争地盘而抢滩急进，也面临着巨大的安全风险。晋城市安全生产协会副会长牛德文在接受本报采访时透露，由于山西省拥有全国煤层气资源的1/3，导致国内各大企业扎堆山西，开采规模急剧扩大。“一般抽放的煤层气浓度都是在40%以上，现在企业争相开采，一些低浓度煤层气也被大量开采；一旦煤层气浓度低于30%，氧气浓度上升到12%，爆炸随时可能发生，目前大部分央企和地方国企都不具备防治管道煤层气爆炸的技术。”他说。

　　5年前将南非HS主动抑爆系统引入中国的山西兰花汉斯瓦斯抑爆设备有限公司（下称“兰花汉斯”）总经理喻晟也表示：“我们也正在探索国内管道煤层气抑爆的适应性，但主动抑爆技术在国内仍未大规模推广，开采企业实际面临较大安全风险。”(第一财经日报)



　　十二五煤层气产业规模或翻番 带动十倍市场空间



　　国家能源局正在组织编制的《煤层气开发利用“十二五”规划》提出，“十二五”末，我国煤层气产量将达200-240亿立方米，其中，地面开采煤层气100-110亿立方米，井下瓦斯抽采量110-130亿立方米。

　　更有分析人士指出，煤层气产业规模将在未来五年之内翻番。目前我国井下、地面煤层气合计开采量为75亿立方米，天然气替代比例不到10%。而经测算，未来五年我国将存在1600亿立方米的天然气缺口，如果其中50%由煤层气替代，再算上其延伸的产业链，带动的市场空间将以十倍计。

　　针对这样巨大的市场和投资机会，诸多上市公司纷纷抢滩，包括海默科技、煤气化、天科股份、准油股份等多家上市公司已经有所行动。

　　产业规模或将翻番

　　“它是新能源产业的新星。”对于煤层气，国金证券分析师给予这样的评价。中国能源研究会副理事长周大地更直言，在我国“油荒”、“电荒”不断的今天，煤层气的开发和利用对于整个能源格局来说都具有重要的意义。

　　煤层气是一种自生自储式的非常规天然气，俗称瓦斯，是在生成煤的煤化作用过程中形成的，主要以吸附状态赋存于煤层及其围岩中。由于在燃烧过程中基本无烟尘，煤层气可以说是一种洁净、热值高、优质、开发利用前景广泛的新能源。

　　分析人士指出：“日本大地震过后，核电发展遭受质疑，保发展和碳减排的矛盾依旧将由清洁煤产业来化解，煤层气未来发展空间巨大。”

　　目前我国浅埋于2000米的煤层气资源储量为36.8万亿立方米，居世界第三位，主要分布在华北和西北地区，可采资源总量约10万亿立方米。

　　编制中的《煤层气开发利用“十二五”规划》称，未来5-10年，煤层气探明地质储量将进入快速增长期，到2015年和2020年分别新增探明地质储量10000亿立方米和20000亿立方米。

　　“煤层气产业规模将在未来五年内翻番。”国金证券分析人士指出，我国目前井下、地面合计开采煤层气75亿立方米，天然气替代比例不到10%，而未来五年我国天然气缺口将达1600亿立方米，其中50%若由煤层气替代，市场成长空间将超过10倍。

　　山西省2010年的煤层气抽采量居世界第一，占比达三分之一左右，其中，山西晋煤集团煤层气产量占到山西省总量的三分之二，是煤层气产业发展最大的受益者。

　　山西晋煤集团提出的“十二五”煤层气产业规划指出，到“十二五”末，新增地面煤层气井20000口，合计形成120亿立方米/年的地面煤层气抽采能力，煤层气抽采量达到100亿立方米/年，煤层气利用量达到97亿立方米/年，建设煤层气输送管道4条，形成压缩、管输、液化处理能力各1000万立方米/天的运营规模，总投资额达400亿元，年生产经营额达200亿元，年利润额达20亿元。

　　事实上，早在2009年，晋煤集团已经争取到国家煤层气利用补贴6164万元，累计施工钻井2001口，占全国的六成以上，抽采煤层气11.69亿立方米，其中地面抽采利用量4.01亿立方米，占全国利用总量的68.9%。

　　有关专家表示，建设煤层气产业基地，还可以带动运输、钢铁、水泥、化工、电力、生活服务等相关产业的发展，特别是钻机、瓦斯抽采、瓦斯发电机组、监测监控等设备制造业。

　　国家政策大力支持

　　国家对煤层气的发展给予了大力支持，有关专家指出，即将于年内公布的《煤层气开发利用“十二五”规划》将会明确对企业开采和利用煤层气的财稅优惠和鼓励政策。

　　不仅仅是国家政策，地方政府也对煤层气开发给予大力支持。在2010年7月29日召开的山西省领导干部大会上，山西省委书记袁纯清提出要建设“气化山西”。山西省政府人士指出，2010年6月，山西省做出一系列规划安排，加快建设煤层气等“四气”产业化开发和利用的进程。“四气”指的就是煤层气、焦炉煤气、天然气和煤制天然气。按照规划，2015年，山西省“四气”供气总量达到218亿立方米，总利用量达到111亿立方米；2020年，山西省“四气”年供气量达到379亿立方米，实现天然气、煤层气119个县市区全覆盖、交通干线全覆盖、重点工业用户全覆盖、重点旅游区全覆盖。

　　“气化山西”的发展规划包括，到“十二五”末，乃至“十三五”期间，形成一百亿立方米的地面煤层气产量，为“气化山西”提供可靠的气源保障。

　　目前山西已经建成投运了总长度45.2公里、输气能力10亿立方米/年的西区煤层气东输管道工程，正在建设年设计输气能力3.2亿立方米的晋城至长治煤层气输送管网项目。

　　周大地指出，煤炭与煤层气矿权的重叠，是政策急需解决的关键，也是煤炭企业与煤层气开发企业利益的冲突点。国金证券分析人士也表示，政策、技术、资金等方面的不足以及管网建设的落后，是造成目前我国煤层气产业发展滞后于美国、澳大利亚等国的主要原因。

　　相关方面的改进工作正在积极推进并有较大空间。财政部《关于组织申报煤层气开发利用财政补贴资金的通知》显示，我国已经启动煤层气补贴工作，对企业抽采煤层气用于民用燃气、锅炉燃料等方面给予每立方米0.2元补贴。而山西晋城煤业煤层气公司也指出，目前山西省内煤层气定价由省物价局确定，价格较天然气定价略低，未来尚存上调空间。

　　上市公司“蠢蠢欲动”

　　煤层气发展空间的巨大，也意味着这里面将会有绝好的投资机遇，掘金空间巨大。

　　“煤层气开发将会带来非常好的投资机会。”中信证券石油化工行业首席分析师殷孝东指出，目前我国已有中联公司、中国石化、中国石油及各地煤炭大型企业参与，政府又相继出台打破专营权、税收优惠、财政补贴等多项扶持政策，这将给煤层气领域带来巨大的投资机会。

　　国金证券分析师认为，虽然目前煤层气对于各家公司的实质利好暂时还无法量化，但概念炒作终将转化为价值投资，相关个股如天科股份、煤气化、中国石化等的早早异动并非无本之木。

　　他指出，煤层气大力发展的受益上市公司非常多，目前看好煤气化、西山煤电、潞安环能、国阳新能等公司的战略投资机会；除此之外，相关管网建设、技术、加工和工程服务企业也将受益，包括天科股份、准油股份(002207)、中国石油(601857)、中海油(0883.HK)、海油工程(600583)、延长化建(600248)等。

　　面对如此巨大的投资机遇，上市公司已经纷纷按捺不住，开始蠢蠢欲动。

　　“我们公司的主要服务内容是多相计量技术，主要应用在油田开发方面，公司领导层已经注意到煤层气发展的大趋势，公司已经做了煤层气技术开发方面的专项研究。”海默科技(300084)董秘雍生东对中国证券报记者表示。

　　海默科技是国际多相计量领域的技术领导者，是亚洲市场上领先的油田多相计量整体解决方案提供商。公司主营业务为向石油天然气上游工业的客户提供代表当前技术发展水平的多相计量产品，进行多相测井服务以及多相计量产品的应用和售后技术服务。多相计量技术推广应用于新油气田(特别是海洋、沙漠油田和边际油田)的开发，可节省大量投资，缩短建设周期，简化生产。

　　煤气化(000968)近日发布公告，晋煤集团托管太原煤气化集团公司51%股权后，公司实际控制人由中煤集团变更为山西省晋煤集团，公司下一步将重点参与建设山西省煤层气开发业务。

　　国金证券分析师郝征指出，目前煤气化集团已经在古交矿区与晋煤集团煤层气业务部门展开了合作，初期10口矿井成功出气，远期将逐步置换太原市焦炉煤气以及替代部分天然气。集团还将和晋煤集团、山西省政府合作建设太原市环城管网，将太原市区内的焦炉煤气和部分天然气全部由煤层气替代。

　　晋煤集团有关人士指出，按照“井下低浓度瓦斯发电，地面高浓度煤层气市场化利用”的思路，晋煤集团正加快推进煤层气电厂、煤层气压缩、煤层气液化以及煤层气输送管网等相关项目建设，开采的煤层气已经被广泛应用于民用、汽车燃料、发电等诸多领域，利用范围已经辐射至陕西、河南、江苏、浙江等多个地区。

　　“2010年7月，晋煤集团与阳煤集团投资组建了漾泉蓝焰煤层气有限责任公司，与阳煤集团寺家庄矿进行煤层气地面抽采合作，在阳泉矿区已经打了近400口井，日产气突破8万立方米。”晋煤集团有关人士介绍说。

　　煤层气概念的威力在煤层气技术供应商天科股份(600378)的股价走势上已经有了充分的体现。天科股份2011年一季报显示，公司一季度主营业务收入、净利润分别增长31.3%、98.67%，每股收益达0.017元；公司前十大股东中包括王亚伟旗下的华夏大盘基金与华夏策略精选基金，分别持有200.09万股、103.77万股。国金证券分析师表示，天科股份一直以来就不缺乏机构资金的关注，煤层气的规划所带来的机会不小，如果利好兑现并能够提升业绩，该股后市还有上涨空间。

　　日前，天科股份与美国通用电气公司(GE)全球研发中心在成都正式签署合作协议，共同研究开发发电领域低浓度煤层气浓缩技术，将变压气体分离技术应用于煤层气，提高煤层气浓度。这标志着低浓度煤层气综合利用进入一个全新应用领域，对减少温室气体的排放具有重要意义。

　　中石油等石油巨头也将煤层气业务作为重点内容。中石油人士指出，作为国内最大的煤层气开发主体，中石油也是未来煤层气管网建设的主要力量。2010年公司煤层气业务新增探明储量首次突破1000亿立方米，并已经形成13亿立方米的产能规模。

　　中石油计划规划部副总经济师徐建梅指出，“十二五”期间，中石油煤层气勘探开发将会全面提速，到2015年要达到40亿立方米的规模。（中证网）





　　煤层气:新能源产业的新星,市场价值尚待充分认识

　　基本结论

　　? 日本大地震后核电发展受到质疑、传统能源必将重得青睐。如何在碳排放
　　和保发展中寻得平衡？作为清洁煤产业的一种新能源形式，市场对煤层气的认识显然不够。本篇报告从煤层气的天然替代品天然气发展入手，从资源属性、经济性和技术分析上论证了煤层气未来巨大的发展空间，相关企业将从中受益。

　　? 为什么煤层气可以替代天然气？——煤层气替代的客观必然性分析：

　　? 煤层气的主要成分为甲烷，1 立方米纯煤层气的热值相当于1.2KG 标准
　　煤，与天然气相当，可以实现混输混用，这是煤层气替代性之一。

　　? 我国煤层气储量丰富，为世界前十大煤层气富集国家之一，这使得大规
　　模煤层气开发具有可能。

　　? 未来 5 年天然气对外依存度过高是客观现实性：“十二五”缺口预计将
　　达1600 亿立米以上，对外依存度高达45%。

　　? 美国拥有世界发展最成熟的商业化煤层气项目，我国发展空间大，制约因
　　素主要在政策、管网、技术、资金四方面。

　　? 美国能源意外获利法的颁布促进了煤层气产业的大发展。政府补贴促使
　　煤层气产业成为具有竞争力的新能源产业。

　　? 我国煤层气产业发展分为三个阶段，目前技术路径上最具经济性的是垂直单井井下开采方式。效率略低但开采成本可维持在0.5 元/立米以下，经济性具较大开采价值。但先进技术的设备进口依赖较大，晋煤集团在全国范围内成为示范项目，具有自主技术优势。

　　? 目前煤层气开发享受 0.2 元/立米左右的政策补贴，价格尚属政府定价阶
　　段，较天然气价格略低，未来具备持续上调空间。

　　? 煤层气产业发展空间多大？产量翻倍——规模化下管网企业和山西省属开
　　采企业将分享这一盛宴。

　　? 中国目前井下、地面合计开采量 75 亿立米，天然气代替比例10%不到。未来五年模拟测算：1600 亿立米的天然气缺口，其中50%由煤层气替代，将带动10 倍的市场空间。

　　? 2010 年山西省抽采量居全国第一、占比1/3 左右，煤层气产业规模未来5 年翻番：山西省十二五规划确定了以“煤层气、天然气”为两条主线，实现年供气量300 亿、实现四个全覆盖（119 个县市区天然气、煤层气全覆盖，交通干线全覆盖、重点工业用户全覆盖、重点旅游区全覆盖）；实现新增产值1000 亿元（2020 年新增最大工业总产值1103 亿元）。煤层气产业规模未来5 年翻番，而山西晋城煤业集团煤层气产量占山西总量2/3、全国1/4，是煤层气产业发展最大受益者。

　　? 推荐标的：我们看好煤气化（000968.sz）、西山煤电（000983.sz）、潞安环能（601699.sh）、国阳新能（600348.sh）的战略性投资机会。除此之外，我们还看好相关管网建设和技术加工企业：天科股份（600378.sh）、准油股份（002207.sz）、中国石油（601857.sh）、中海油（0883.hk）、中国油气控股（0702.hk）。

　　煤气化:将在无烟煤的蓝色火焰中升华

　　煤气化 000968 煤炭开采业

　　研究机构：华宝证券 分析师：王广举 撰写日期：2011-05-04

　　不同之处:

　　晋煤集团托管煤气化集团后,市场对晋煤集团通过煤气化实现煤炭板块上市预期较高,为此我们重点对晋集团煤炭业务进行了梳理,帮助投资者更好的理解晋煤集团的基本面,不作为投资决策依据。

　　2010年晋煤集团原煤产量是煤气化的14.9倍。晋煤集团2010年原煤产量4932万吨,煤气化产量预计330万吨。而十二五末晋焦集团的产量将是煤气化现有规模的30倍以上。

　　晋煤集团资源储量是煤气化的13.6倍。晋煤集团现有煤炭资源储量146.88亿吨,煤气化预计资源储量10.8亿吨。

　　我们估算晋煤集团市值是煤气化12.2倍。晋煤集团和兰花科创同处山西晋城,主营产品均为无烟煤及尿素,具有可比性,根据兰花科创测算晋煤集团当前的动态市值为1921亿元,煤气化当前市值157亿。

　　晋煤集团煤炭成块率最高。晋煤集团煤炭成块率高达28%,高于同业水平。无烟煤成块率主要由煤质、开采工艺、和井上下管理水平决定,而煤质是自然因素,无法改变。

　　投资要点:

　　公司焦炭及煤气业务景气见底。山西焦炭业整合及气化山西将使焦炭行业好转。

　　龙泉矿项目将引发质变。龙泉矿是1/3焦煤矿,一期规划500万吨,预计2012年投产。

　　关键假设:

　　2012年龙泉矿产量达300万吨,2013年500万吨。

　　风险提示:

　　1、龙泉矿投产进度低于预期。2、本文虽详细阐述了晋煤集团,不代表晋煤集团一定会对公司重组,即便有重组可能,时间上有重大不确定性。

　　西山煤电:1季度煤炭收入快速增长,11年看兴县业绩增长

　　西山煤电 000983 煤炭开采业

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞 撰写日期：2011-04-26

　　第一,1季度业绩同比环比大幅上涨,不考虑京唐焦化,营业收入成本分别增长52%和18%

　　第二,1季度公司上调煤炭售价提升业绩,中性假设下增厚全年业绩0.25元

　　第三,2011-2013年煤炭产能扩充主要来自兴县矿逐步达产和整合矿产能释放

　　第四,预计2011年-2013年EPS分别为1.321元、1.753元和2.124元,对应的PE分别为19.3倍、14.6倍、12.0倍,看好公司11年兴县产能释放和精煤提价带来业绩增长,维持“推荐”评级。

　　潞安环能：科技领先的喷吹煤龙头

　　公司拥有五阳煤矿、漳村煤矿、王庄煤矿、常村煤矿本部四对生产矿井以及下属公司余吾煤业持有的屯留矿（持股100%）和潞宁煤业（持股57.8%）的本部煤矿。6个煤矿及下属公司本部矿产量基本上稳定在3010万吨左右。

　　公司在山西省的资源整合，主要通过潞宁煤业在忻州宁武地区和临汾公司在临汾蒲县对当地的煤矿资源进行整合。潞宁煤业整合后产能新增780万吨/年。临汾地区预计整合完成后，产能增加720万吨。其他整合煤矿，包括潞安温庄煤业（股权90%）、上庄（股权60%）和元丰姚家山（90%）将增加产能510万吨。

　　集团在产及在建煤矿的产能共计3080万吨。短期内有望注入的煤炭成熟资产包括司马煤业和郭庄煤业。郭庄煤矿和司马煤矿的合计产能为480万吨/年，值得期待。

　　公司非常重视先进科研技术的开发和应用，技术优势显著。公司在2010年6月获国家科技部正式核准认定为国家级高新技术企业，是全国煤炭行业第一家也是唯一一家国家级高新技术企业。

　　企业所得税税率减少10%。

　　投资建议。预计2011、2012、2013年公司分别实现净利润增长21%、17%和15%，分别实现每股收益3.62元、4.24元和4.88元。目前公司2011年和2012年的动态市盈率分别为15.8和13.5倍。同期A股的煤炭行业2011和2012年平均动态市盈率为17.6和14.7倍，公司动态市盈率低于行业均值。考虑公司整合煤矿技改完成后产量大幅度增加以及集团未来注入资产的可能性较大，维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示。煤炭价格下降低于预期；集团注入资产情况发生变化。(世纪证券)

　　国阳新能：2季度煤炭售价难上涨 等待资产注入

　　2011年销量计划4800万吨，2季度售价预计与1季度持平

　　公司自身煤炭产量增长空间不大，2010年原煤产量为2621万吨，2011年计划2639万吨。公司2010年采购集团原料煤1058万吨，商品煤总销量4538万吨；2011年计划采购原料煤1024万吨，商品煤总销量计划4800万吨，增长5.8%。

　　2011年1季度公司商品煤总销量预计约1200万吨，商品煤综合平均售价预计接近520元/吨。公司商品煤销量中动力用煤占比较大（73%），由于今年政府对于电煤价格的管制，公司末煤价格2季度后难以上涨，预计与1季度基本持平；4月份以来块煤、喷吹煤价格基本变化不大，我们预计公司2季度商品煤售价有望与1季度基本持平，2季度业绩预计与1季度相当（Q1EPS0.27元）。

　　国贸公司收入大幅增长，有助公司实现做大产值目标

　　公司08年成立的全资子公司山西国阳新能国际贸易有限公司主要从事贸易业务，公司又设立北京国际贸易公司和香港国际贸易公司，贸易业务将是今年公司收入大幅增长的主要来源。国贸公司2010年收入83亿元，包括部分对内的贸易业务；2011年计划实现贸易收入200亿元（主要为对外业务），1季度预计实现收入50亿元。目前贸易业务毛利较低，对利润贡献有限。

　　公司改名，未来将专注煤炭业务，关注集团煤炭资产注入

　　公司2010年度股东大会审议通过将公司名称变更为"阳泉煤业（集团）股份有限公司"。

　　公司作为阳煤集团唯一煤炭资产运营平台的目标不会改变，集团煤炭资产注入只是时间问题。集团目前尚有成熟煤炭产能约2000万吨（除已政策性破产的三矿），规划在建产能逾2000万吨，整合产能约3000万吨，"十二五"集团规划亿吨级产能，若全部注入公司，公司产能增厚2.8倍。

　　投资建议

　　公司目前安全费为35元/吨，对于安全费的会计政策调整，预提费用不得税前抵扣，对公司盈利影响不大。

　　我们预计公司2011-2013年原煤产量分别为2639万吨、2741万吨、2921万吨（增量主要来自平舒矿和景福矿），商品煤销量分别为4800万吨、4895万吨、5064万吨，商品煤销售均价分别为520元/吨、545元/吨、565元/吨。

　　预计公司2011-2013年营业收入分别为450亿元、469亿元、488亿元，净利润分别为29亿元、33亿元、37亿元，EPS分别为1.21元、1.37元和1.55元，对目前股价PE分别为19X、17X、15X。

　　公司目前股价已包含部分资产注入预期，估值处历史均值水平（2004年以来约19X），建议投资者趁市场调整可逢低介入，从未来6-12个月期限来看，维持"推荐"的投资评级。（银河证券）

　　天科股份2011年一季报点评

　　天科股份 600378 基础化工业

　　研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞 撰写日期：2011-04-25

　　天科股份2011年一季报业绩点评

　　天科股份2011年一季度实现营业收入9418万元,比去年同期增长近31.3%。实现净利润499万,每股收益0.017元,比去年同期增长近90%。本公司投资收益较上年同期减亏218万元,主要是公司投资占比22.40%的宜宾天科煤化工有限公司按权益法核算后已于2010年末出现该长期股权投资减至为零情况,因此2011年一季度该项投资收益亏损同比相对减少等因素所致。

　　技术创新维持公司核心竞争力

　　公司近日与南京大学就二氧化碳的捕集和封存技术进行深入交流,双方初步达成在碳捕集封存领域进行技术沟通和协作开发的一致意见。天科的二氧化碳净化技术处于领先地位,已在神华的示范项目上使用,而南京大学的矿物封存技术,是安全环保的二氧化碳封存技术。

　　碳捕集和封存技术紧密相结合,若双方此次合作能够成功降低碳捕集封存的综合能耗,将具有重要的应用意义。去年底,天科的一套变压吸附装臵在韩国建成投产,展示了公司技术装臵的先进性。此次与南大的合作更显示了天科加强变压吸附产业的技术创新决心,发展减少温室气体排放和地球环境保护领域的方向。

　　新型煤化工技术和工程设计总包

　　公司正在争取的与唐山佳华20万吨/年焦炉气制甲醇项目如能顺利签约,预计2012年之前可以建成投产。天科目前在国内相同领域仍处于领先地位,在国际上的影响力也渐长。公司于今年2月20日与蒙古MCS 公司签订协议,为蒙古第一个二甲醚工程项目提供技术。

　　天科将进一步扩大公司工程设计和承包的领域,将此作为未来业绩的主要增长点,预计2011年内可以总包业务上实现突破,使公司销售收入实现成倍的跨越式增长。

　　维持天科“买入”评级

　　准油股份

　　投资亮点

　　1、公司作为新疆地区油田技术服务的小龙头,将受益于国家对于油气田勘探开发的支持。公司是区域内唯一一家能够提供动态监测和增产措施技术作业的专业化公司,服务一体化使公司具有综合竞争优势。

　　2、新疆打造“世界石油城”将受益,连续油管制氮、机械清洗等新业务为看点:国家扶持新疆区域政策支持新疆地区建设“世界石油城”,业务市场工作量将迎来更大的增加空间,连续油管制氮、机械清洗等新业务是公司的主要增长点和毛利提升点。

　　3、油/气价上涨,公司营收顺势提升:2010年随着经济的恢复和油田的复产,投资增长致所需的服务亦增加。公司营业收入和利润也顺势提升。2012-2015年,新疆油田规划使自身油气产量规模化增长提高至2000万吨的水平(目前1000万吨),为公司油服业务量增加提供机遇。

　　4、国内领先的技术服务水平,确保公司业绩稳定增长:公司在现有传统业务的基础上,重视技术引进和开发,连续油管、现场制氮以及油罐机械清洗等较为先进的油田服务技术正在推广和应用,收入水平能够持续增长。

　　5、自治区高新技术企业将继续享受所得税优惠:公司一直享受西部大开发带来的15%所得税的优惠已到期,由于公司又一次被评为新疆自治区高新技术企业,至少在未来2年继续享受15%所得税的优惠。

　　6、风险提示:公司在煤层气探矿权及开发领域的发展存在重大不确定性的风险。

　　中国石油：增持和调价利好石油石化

　　1．事件中国石油发布公告，中国石油集团5月25日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司股份3108万股。约占公司已发行总股份的0.017%。同时公布了后续增持计划，中国石油集团拟在未来12个月内（自本次增持之日起算）以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2％（含本次已增持部分股份）。

　　发改委已于昨日上调国内航煤价格800元每吨。

　　2．我们的分析与判断（一）、增持行为是对公司自身价值的认同此次中国石油集团公司是对股份公司价值的认同，我们预期公司今年的业绩为0.86元，相对于10.8元的股价，动态的估值不到13倍，这个估值跟当前国际一体化公司的估值已经接近。但显著区别于国际石油公司的在于：第一，中国石油的成长性显著好于国际大石油公司，国内成品油市场增长的空间还很大，此外在海外资源获取上潜力也很大；第二，中国石油目前所取得的业绩，是在国内成品油价格管制的情况下实现的，其市场化的业绩远好于当前的情况，而国际大石油公司的业绩是完全市场化的业绩，并不存在低估。

　　（二）、增持有利于上市公司的价值体现，如果扩散，则有利于整体市场2008年9月22日，中国石油集团通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司股份6000万股，同时公司承诺，中国石油集团拟在未来12个月内（自本次增持之日起算）以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2％（含本次已增持部分股份）。当时中国的股价从9.47上扬到12元，涨幅为26.7%。

　　此次增持，预计跟上次增持一样，会对上市公司的股价形成实质性的正面影响。当然由于市场情绪和环境的不同，表现力度会有所区别，当前市场大市值股票普遍估值较低，个股的持续走强有待于整体市场趋势的好转。但值得重视的一点是，如果增持行动在大公司之间扩散的话，会对整个市场产生积极的影响。

　　（银河证券）



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