主题：3G业务胶着，但联通的光明已很接近

事件：

公司于6月20日公布了2011年5月主要运营数据。
数据显示，2011年5月份中国联通3G用户增长173.8万户，3G用户累积达到2209.0万户；2G用户增长58.6万户，2G用户总数达到15724.8万户。本地电话用户减少30.4万户，降至9584.5万户；宽带用户增长83.4万户，累积达到5126.4万户。

评论：

1、3G业务胶着，5月份用户数据基本没有亮点
中国联通5月份净增3G用户173.8万户，环比降低4.35%，用户总数达到2209.0万户，环比降低的主要原因是286元iPhone 4零元购机合约取消对3G用户增长的影响。总体而言，5月份用户数据没有亮点，基本反映了公司目前在3G业务上的胶着状态。

2、联通下一阶段将通过撬动50-150元ARPU用户跨越3G用户发展门槛，其发展战略非常清晰，长期向好趋势不会改变
联通3G用户发展正在跨越第三个门槛，撬动50-150元ARPU用户是其关键，3G千元智能手机的大规模定制是其主要手段，现在需要等待定制机的全面铺货。总体而言，我们认为联通的3G发展战略清晰，执行力比2G得到了巨大提升，市场不应只关注用户增长的短期波动，其长期向好趋势不会改变。

3、上半年业绩将大幅反转，联通的光明已很接近
联通在停掉286元iPhone 4零元购机合约后，同时加大话费补贴力度，我们认为联通将在2季度出现业绩反转。单季度净利润将从1季度的1.5亿，增长至15亿左右。联通业绩触底反弹趋势非常明显，3G用户增长也将很快迈过门槛，联通的光明已很接近。

(招商证券）

该贴内容于 [2011-06-23 20:37:16] 最后编辑

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