主题：000402金融街：齐鲁证券预计08－09年0.46、0.74元

我们认为公司08年、09年、2010年的总收入可分别达到48.71亿,88.67亿和108.3亿。结算收入三年复合增长率在30.17%左右。按照目前24.81亿总股本计算，对应08、09年的每股收益0.46和0.74元每股。RNAV为13.25元。

　　
　　􀂾在比较悲观的压力测试中，即惠州、南昌房价下跌20%,其他地区房价下跌10%，且面临大幅加息的环境下，公司目前RNAV波动幅度在13.17到11.45。

　　
　　􀂾公司目前已经进入北京、天津、重庆、南昌、惠州。从项目储备情况来看，主要还是以高端商务地产为主，结合住宅和酒店。目前所有开发项目中，写字楼占65%、商业占20%、公寓占11%，酒店占4%。从土地的区域分布而言，北京地区占26%、天津占9%、重庆占14%、南昌占14%、惠州占36%。

　　
　　􀂾公司签订F3大厦销售合同之后，08年业绩已经基本锁定。

　　
　　􀂾公司07年ROE为15.5%，在行业中不仅远远高于平均水平，而且相比其他龙头公司也毫不逊色。公司07年销售净利率为17.38%，在行业中也处于优秀地位。此外，由于持有物业逐步进入成熟，08年三项费用占比有望缩减。

　　
　　截至6月19日，公司股价仅为7.35元每股。公司08、09年的每股收益0.46和0.74元，对应08年、09年市盈率为15.9、9.93。公司P/B水平为1.32，P/PRNAVPS为0.55倍。在房地产上市公司中处于严重低估地位，在商务类地产公司中属于被市场低估程度最高的公司。基于以上对公司基本面的判断和公司本身的市场地位，维持对公司的“推荐”评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。