主题：未来资产维持中国电信“买入”评级 目标价不变

北京时间8月24日上午消息，未来资产证券今日发布研究报告，重申中国电信股票“买入”(Buy)评级，并维持5.50港元的目标价不变。

　　以下为报告概要：

　　中国电信中报业绩喜忧参半。固网业务的强劲表现以及折旧费用推动收入、营业利润和净利润分别较分析师平均预期高出2%、3%和2%。无线业务的盈利能力也在持续提升。然而，固网和移动语音通话业务的疲软，以及手机补贴的增加表明中国电信仍在固网和移动领域面临中国移动和中国联通的竞争压力。

　　我们预计iPhone将帮助中国电信获得急需的高端用户。我们还认为，中国电信的管理层在谈判时给出的条件将好于中国联通。长期问题包括：固定宽带竞争、LTE更新换代以及IPTV。我们重申该股“买入”评级，并维持目标价不变。

　　中国电信上半年收入、营业利润、EBITDA(未计利息、税项、折旧及摊销前的利润)和净利润分别较我们的预期低1%、1%、2%和9%。

　　手机补贴(产品销售成本+推广费用)在移动收入(服务+终端)中的占比上升至36%，但移动业务实现收支平衡，EBITDA利润率为37%。

　　该股对应2012年的企业价值/EBITDA比率为4.1倍，估值高于中国移动，但二者的利润增长率相似。(思远)


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