主题：中国联通 未来看点在3G

　A股又一“大象”股中国联通(600050)日前公布2011年半年报。数据显示，上半年实现营业收入(不包含固话初装费递延收入)1044.49亿元，同比增长23.1%。归属于上市公司股东的净利润为8.72亿元，同比下降9.4%。

　　中国联通营业收入明显增长同时，净利润却
下降接近一成。虽然如此，公司股价的走势却是不俗。该股早盘跳空高开后震荡走高，盘中一度触及5.02元的涨停价位，截至收盘仍出现6.8%的涨幅。中国联通此前触摸涨停板已经是8个月之前的事了，公司股价曾于2010年12月13日涨停。

　　券商维持买入评级

　　中报显示，2011年上半年公司收入加速增长，其中服务收入人民币931.91亿元，同比增长13.3%。实现息税折旧摊销前利润人民币319.96亿元，同比增长3.9%。

　　国内三大运营商中，中国移动、中国电信虽然营业收入同比仅分别增长8.8%、11%，虽然明显低于中国联通23.1%的增长速度。但是中国移动、中国电信净利润均保持正增长，而中国联通则有所下降。

　　“成本费用增速较快是造成中国联通净利润下滑的原因之一”，某券商通信行业分析师对记者表示，“联通大力发展3G也对公司盈利产生了明显拖累。据中报显示，联通3G终端销售亏损（即3G手机补贴成本）为30.57亿元，较上年同期增加了25.66亿元，而这一补贴成本呈现出逐步扩大之势。2010年全年3G手机补贴成本为31.7亿元，今年上半年已接近去年全年。”

　　虽然中国联通净利润同比出现下滑，但多位乐观的券商分析师仍表示对联通的看好。东方证券通讯行业首席分析师周军表示，联通中报净利润25.67亿人民币，远远高于市场不到20亿的估计。公司至目前为止3G ARPU值依然保持稳定，且全年2500万新增用户数的目标倒逼下半年用户数的快速增加，预计其3G通服收入将进一步高速增长，全年3G通服收入达到350-380亿左右。联通的3G业务量价齐升，表明其3G务已经走上增收又增利的道路。

　　一直力挺中国联通的中金公司分析师陈昊飞在其最新报告指出：“季度利润环比增20多亿，超出我们最乐观预期。看到二季度利润出现超过20个亿的季度环比增长后，我们认为市场会逐渐上调2011年和2012年公司的盈利预测分别达到30%和80%，到80亿以上和200亿。对应2011年、2012年的每股收益约为0.13元、0.33元。中国联通目前2012年、2013年的市盈率不到15倍、10倍。我们维持A股看高到人民币9元；明年不到30倍的市盈率对于一个业绩连续翻番的公司来说并不贵。”

　　王亚伟继续做多

　　机构投资者的动向是价值投资的一个风向标，往往机构买入的个股都意味着价值获得了市场的肯定。中国联通虽然净利润同比下滑，但从中报股东情况来看，随着中国联通股价的震荡下跌，机构投资者出现明显加仓迹象。

　　就前十大流通股东来看，鹏华价值优势基金加仓1699.99万股至16567.23万元，跻身流通股东第二位。此外，银华核心价值优选、中国人寿理财产品纷纷出现不同程度加仓。而新进建仓的基金也不在少数，流通股东前十位中有三家基金均为新进建仓。

　　在持有中国联通众多机构投资者中，明星基金经理王亚伟无非是市场关注的焦点。就从王亚伟持有中国联通近三年时间便能看出，昔日基金一哥对中国联通的看好并未发生改变。不仅如此，王亚伟还在今年上半年通过华夏大盘增持中国联通1500万股至6000万股，华夏策略持股未动。

　　“机构重拾信心加仓给市场透露出一个重要信号，明显好于预期的业绩是支撑机构大笔加仓的因素之一。此外，中国联通H股昨日盘中最大涨幅超过15%，对A股也有明显提振作用。多种因素合力成就了中国联通久违的大涨。昨日股价成交量快速放大明显有资金介入迹象，不排除低位机构回补的可能。”上述通信行业分析师表示。

　　此外，周军还指出，根据媒体披露，联通高管就引入新一代iPhone的具体事宜与苹果公司进行商谈。联通与苹果公司前期的合作关系良好，一旦新一代iPhone上市，联通将第一时间引进，成为其下半年3G用户增长点。中国联通前期被市场所错杀，目前股价对应2011年市净率为1.32倍，维持公司买入评级。

　　作者：林珂

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