主题：皖通高速：通行费率提高提升业绩

　皖通高速(600012,股吧)：通行费率提高提升业绩

　　公司2011年上半年营业收入11 .4亿元，归属于母公司净利润4.4亿元，同比增长20.6%；折合每股收益0 .27元。国信证券点评认为，通行费收入增长12.4%以及营业成本下降3.6%推动了公司业绩的增长。

　　该券商发布的报告称：

　　由于受益于去年11月通行费率调整的影响，上半年合宁、高界、宣广高速分别实现通行费4 .7亿元、2.7亿元、2.2亿元，同比增长17.9%、5.8%、11.2%，天长段合计实现通行费0 .6亿元，同比增长4.8%，合计通行费收入11.1亿元。

　公司主要路产区位优势明显，核心路产合宁高速增长稳定，未来受分流影响小；高界高速受六武高速分流影响预计将逐步稳定；公司路产将长期受益于皖江城市带发展带来的车流量增长。公司采取直线折旧法使得业绩弹性增大，通行费收入增长将充分体现为利润增长。

　　预计公司2011-2012年E PS分别为0 .57元、0 .64元，对应2011-2012年P E约为8 .4倍和7.6倍。公司主要路产分流稳定，区位优势明显，长期受益于安徽经济发展，维持“谨慎推荐”评级。

　　五洲交通(600368,股吧)：多元化开始贡献利润

　　上半年公司实现营业收入7.86亿元，同比增长315%；营业利润2 .52亿元，同比增长269%；实现归属母公司所有者净利润1.79亿元，同比增长167%；实现每股收益0.32元。

　　安信证券发布的报告点评称：

　　坛百高速和农批市场是上半年公司利润主要来源。报告期内，坛百高速实现净利润1.16亿元，同比增长88.2%，占公司净利润的比例为65%。上半年坛百高速业绩大幅上涨的主要原因有营业收入快速增长以及本期未计提养护费用；南宁金桥农批市场本期产生归属于母公司所有者净利润6878万元，占比约为38.5%。坛百高速和农批市场合计贡献归属母公司所有者净利润1.85亿元，超过归属于母公司所有者净利润。

　　农批市场一期结算、二期进展顺利。截至报告期末，累计销售交易行铺位412套，累计完成商铺招租449套。上半年确认收入3 .49亿元，已经确认收入的套数在320-350套之间，预计还有超过40%以上的铺位未结算。

　　五洲国际项目可销售面积约为7.3万平方米，其中住宅6.3万平方米，商业面积1万平方米，到报告期末累计销售住宅约4万平方米，商业面积4000平方米，其中住宅将于今年12月交付使用。我们预计该项目总共将贡献收入10亿元左右。

　　预计公司2011-2013年每股收益分别为0.61元、0.76元、0.85元，当前股价对应2011-2013年动态市盈率约为13.1倍、10.6倍、9.4倍，由于公司成长性好于行业平均水平，且多元化发展形势较好，维持公司“增持-A”投资评级。

　　中视传媒(600088,股吧)：大转型带来价值新发现

　　第一创业证券发布的报告点评称：

　　公司实际控制人为中央电视台，公司正从原来的“依靠央视”向“面向市场、背靠央视”转型。转型后基本面发生较大变化，原来没有被充分利用的资金、平台、技术优势将会得到释放。

　　公司在电视剧业务上的模式将从参与者转变为主导者，盈利模式也将从过去以获得固定回报为主转变为获取电视剧全环节最大利润。随着有线电视在各地的普及，众多省级卫视频道在全国范围内为争取收视加大了对优秀电视剧内容的争夺，促使电视剧价格大幅上涨，公司将充分分享内容价格的水涨船高。

　　公司影视业务的毛利率目前大幅低于同行业上市公司，随着公司影视业务向市场化转型，投资和发行高质量的电视剧将会使未来影视业务的毛利率向市场化的同行靠近，从而带来利润率大提升。

　　我们预计公司2011年到2013年的每股收益为0.33元、0.48元、0.73元，对应目前股价的市盈率大约为42、29、19倍。经过转型，公司自身业务具有较大增长弹性，6月底公司有货币资金11.34亿元，为新业务的投资提供了充足的财务资源。

　　作为中央电视台下的惟一上市公司，未来将有机会受益于文化大发展政策对国有传媒企业改制的推动，机会溢价将长期存在，维持“强烈推荐”评级。



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