主题：中国联通：股价低估 下半年迎来投资时机

中国联通目前股价低估，预计 2012-2014 年 EPS 为 0.12/0.21/0.3 元，目标价 6 元，“增
持”评级，是下半年优良的投资品种
投资要点：
联通目前股价为 3.84 元，市净率 1.14 倍，基于较低的股价以及公司
今年较大的业绩弹性，我们认为股价已经进入有效的价值投资区间。
海外运营商的对比研究表明，3G 迈向成熟阶段的运营商将迎来业绩
与股价的双向上升。
尽管中国联通 2011 年年报及 2012 年一季报的收入和利润增速均是
三家运营商中最高的，但市场出于对联通的终端补贴费用及人力成
本提高等问题的担心，忧虑中国联通 2012 年的业绩是否能够顺利得
到充分释放，再加上前五个月新增用户数量没有达到市场预期，致
使股价持续下行。
我们认为中国联通今年的业绩将迎来扭转，预计 2012-2014 年的 EPS
分别达到 0.12 元、0.

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