主题：中国石油：油价下跌挫伤盈利 气改进度低于预期

二季度油价下跌 下调EPS预测
由于二季度的Brent原油价格大幅下跌10美元/桶，化工品和成品油价格持续
下跌，上游、炼化的盈利恐怕都将环比下降。瑞银全球团队下调原油价格预
测，因此我们下调公司的2012-2014EPS预测至0.72、0.81和0.91元/股。
进口天然气亏损问题依旧严峻
随着进口气量不断增加，我们预计2012/2013年中石油天然气进口损失分别为
394亿与467亿。我们相信气价改革虽然缓慢但会持续进行，管道盈利有望在
3年内逐步扭亏。
预计下半年油价企稳回升 但盈利回升幅度有限
7月以来油价出现明显反弹，且瑞银全球团队认为下半年由于供给减少和伊
朗政治风险溢价回升等因素将带动原油价格回升，成品油和化工品价格也将
止跌企稳，我们预计这将会带动8月后的盈利恢复。
估值：股价应已反映悲观预期 目标价从11.58元下调至10.52元
基于

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