主题：宝钛股份:宝钛集团二级市场增持公司股份点评


2012年07月13日16:00中投证券
本次增持显示了宝钛集团对宝钛股份的支持,也显示集团在充分了解宝钛股份的情况下、对宝钛股份长期发展具有十足的信心。 今明两年是宝钛股份前期募投项目投产和产能释放的关键时期。2012年是公司5000 吨钛带项目试生产和生产线调整磨合的期间,预计2013 年可以释放明显的业绩; 2013 年预计是3000 吨大规格高端棒材的万吨自由锻压机投产和磨合的关键时期, 预计该项目在2013 年下半年正常运转并开始逐步贡献业绩。
公司面临的市场变化与公司产品结构调整一致:由于宏观经济的调整和变化,公司下游市场也面临了一些变化,民品市场方面,受到国内一些化工项目的投资放缓和暂停,公司民品销售尤其是化工领域的钛材销售今年受到了一定的影响,我们预计, 化公司市场民用钛材需求可能将继续面临增速下滑的状况;但是,高端的民品,如核电领域、舰船等重点工程项目及海水淡化、建筑等行业用钛均存在较大空间。航钛和军用钛材方面,国际航空市场的发展是一个方面,国内航空领域核心部件突破和航空业的大力发展是对公司发展更为重要的因素,未来航钛需求尤其是国内航钛需求面临巨大的发展空间;而公司在市场变化的过程中,较好的把握了市场的变化、逐步调整了公司的产品结构、增强了高端民品(如钛带、丝棒材)和航钛(大锻机) 项目的建设。
海绵钛价格有望上涨。钛资源储量集中且国内钛资源需求对外依赖度高,全球对稀有资源的保护和出口政策控制力度日益加强,海绵钛价格有望上涨。
维持推荐的投资评级。今明两年是公司下游市场需求结构调整和公司产品结构调整的关键时期,考虑到民品市场销量受到一定的不利影响、高端项目产能释放需要一定的时间,我们调整公司2012-2014 年EPS 为0.11 元、0.36 元和0.63 元,考虑公司长期发展向好,我们维持推荐。
风险提示:下游需求持续萎缩、募投项目释放进度继续低于预期。


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