主题：中国石油行业月报:6月价格下跌预期加速石油需求萎缩


2012年07月27日17:20瑞银证券
价格下跌预期加速需求萎缩
我们认为6月表观消费970万桶/天,同比增速略有回升为0.2%(5月0.7%yoy),但主要是基数效应,实体需求依旧疲弱。如果考虑到交通燃料库存变化,同比增长将扩大到2.6%(5月3%yoy)。但是我们认为石油需求的疲弱不仅仅与实体需求有关,也与成品油下跌的预期造成的消费偏少所致。
6月原油进口量下降伊朗原油进口明显反弹
6月份原油进口量为2100万吨,较5月环比下降14.7%,我们认为5月有国储收油而夸大了进口。伊朗的原油进口明显反弹(MoM+17.3%),占总进口量的12%。进口价大幅下降8%至$111/bbl;伊朗原油进口价下降到$109/bbl。
炼油加工量可能有所回升石脑油需求疲弱
原油加工量为880万桶/天,环比下降3%,我们估计7月炼厂检修应逐渐结束,炼厂加工量将略有回升。年初至今炼厂加工量同比增长1.6%。6月份,汽油和柴油需求同比分别增长13.5%和4.4%。鉴于下游化工受到需求不振影响,石脑油年初至今的需求率达到最低点(4.7%yoy)。
三季度末或迎来炼油“甜蜜期”
中国6月9号下调了成品油价格,我们认为因为成本延期关系,6月将承受较高的炼油成本价格,炼油业务亏损将扩大。随着国际原油价格止跌,和高价库存消化完毕,我们估计炼油盈利将大幅改善,可能仅仅微亏3-4美元/桶。
我们预计将有利于中国石化盈利改善。

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